公司信息更新报告：Q3终端零售疲软，开店及广宣费用挤压利润

2024Q3终端零售疲软，开店及广宣费用挤压利润，维持“买入”评级。
核心数据：2024Q3营业收入10.56亿元（同比-11.73%），归母净利润0.71亿元（同比-51.68%），扣非归母净利润0.56亿元（同比-60.24%）；2024Q1-Q3收入35.36亿元（同比-3.6%），归母净利润4.15亿元（同比-25%），扣非归母净利润3.59亿元（同比-25.6%）。
品牌表现：

• 报喜鸟：预计Q3收入下降10%左右，流水下降15-20%，7-8月下滑10-20%，9月加深至-20%，降幅差距或因加盟发货；
• 哈吉斯：预计Q3收入下降5-10%，流水同步下滑，7-8月微增，9月双位数下降；
• 宝鸟：预计Q3收入下降25-35%，主因发货节奏影响，Q4预计恢复；
• 其他品牌：乐飞叶收入增长15-20%，恺米切下降15-20%。
  财务分析：
• 毛利率：Q3微升至62.9%（+0.1pct），净利率6.7%（-5.6pct），扣非净利率5.3%（-6.4pct）；
• 费用：期间费用率52.5%（+7.6pct），销售费用率+6.8pct（加大直营开拓及新品推广），管理费用率-0.6pct，财务费用率+1.6pct（利率下降）；
• 营运能力：经营性现金流净额1.41亿元（-67.29%），存货13.05亿元（+8.7%），存货周转天数288天（+29天）。
  盈利预测：下调2024-2026年归母净利润至5.5/6.4/7.3亿元（原6.4/7.3/8.1亿元），EPS 0.4/0.4/0.5元，对应PE 10.4/9.0/7.9倍。哈吉斯短期受客流下滑影响，但渠道拓展顺利，预计2025年重回成长。
  维持“买入”评级。
  风险提示：主品牌年轻化、渠道突破不及预期，哈吉斯渠道拓展不及预期。