公司信息更新报告：2022Q3营收符合预期，费用阶段性增加挤压利润

电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 安克创新（300866.SZ） 2022年10月27日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/10/26 当前股价(元) 58.16 一年最高最低(元) 128.87/49.69 总市值(亿元) 236.38 流通市值(亿元) 87.96 总股本(亿股) 4.06 流通股本(亿股) 1.51 近3个月换手率(%) 108.36 股价走势图 数据来源：聚源 《2022Q2盈利能力触底回升，看好新品驱动业绩增长—公司信息更新报告》-2022.8.26 《美国通胀缓和短期提信心，中长期业绩存改善空间—公司信息更新报告》-2022.8.12 《全氮化镓旗舰系列新品发布，充电品类历久弥新—公司信息更新报告》-2022.7.27 2022Q3营收符合预期，费用阶段性增加挤压利润 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 陆帅坤（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 lushuaikun@kysec.cn 证书编号：S0790121060033  2022Q3营收增长符合预期，毛利率延续改善趋势，维持“买入”评级 2022Q1-Q3公司实现营收95.37亿（+13.19%），归母净利润8.3亿元（+28.6%）。2022Q3实现营收36.49亿元（+19.46%），归母净利润2.54亿元（+7.24%），扣非归母净利润2.28亿元（+15.83%），单季度非经常性损益主要系计提未决诉讼支出增加，营收增速环比改善主系prime day错期。考虑到2022Q2公允价值变动收益，我们调整盈利预测，预计2022-2024年归母净利润12.64/14.49/17.99亿元（原值为11.53/14.57/18.05亿元），对应EPS为3.11/3.56/4.43亿元，当前股价对应PE为18.7/16.3/13.1倍，继续看好多品类赋能长期成长，维持“买入”评级。  Prime Day推动营收恢复较好增长，研发持续投入下新品频出赋能长期发展 充电品类，公司先后推出GaNPrimeTM全氮化镓旗舰新品，定位苹果用户的快充全家桶系列以及高容量便携储能，预计2022Q3维持双位数增长。扫地机品类，公司先后推出集尘基站类扫地机L35+以及G40+系列产品，G40+拥有更高性价比，或逐步补齐短板，但考虑到行业需求疲软，预计营收增长仍有压力。智能安防品类，公司推出eufycam 3聚焦长续航差异化优势，预计维持较高双位数增长。无线音频品类，先后推出全新Space系列新品、睡眠耳机A10以及无线耳机Liberty 4，考虑到行业竞争激烈及需求承压，预计维持平稳。产品持续创新迭代下预计均价保持增长。展望后续，继续看好多品类研发创新赋能长期增长。  海运成本回落带动毛利率延续改善趋势，费用阶段性增加致利润承压 2022Q3公司毛利率38.08%，可比口径下同比+3.92pct，毛利率延续改善趋势，主系产品均价提升叠加海运成本压力较大幅度缓解。费用端，2022Q3销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率同比分别+2.6pct/+0.6pct/+1.21pct/-0.45pct，销售费用率增幅环比Q2提升主系海外大促营销推广以及新品推广增加所致。综合影响下公司2022Q3净利率6.97%（-0.79pct），2022Q3扣非净利率6.25%（-0.2pct）。展望后续，继续看好产品推新以及海运成本压力缓解带动毛利率持续修复。  风险提示：海外消费需求持续疲弱；海运运价反弹；新品拓展不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 9,353 12,574 14,502 17,489 20,899 YOY(%) 40.5 34.4 15.3 20.6 19.5 归母净利润(百万元) 856 982 1,264 1,449 1,799 YOY(%) 18.7 14.7 28.7 14.6 24.2 毛利率(%) 43.9 35.7 39.0 40.4 41.0 净利率(%) 9.2 7.8 8.7 8.3 8.6 ROE(%) 16.4 16.7 18.5 17.8 18.5 EPS(摊薄/元) 2.11 2.42 3.11 3.56 4.43 P/E(倍) 27.6 24.1 18.7 16.3 13.1 P/B(倍) 4.4 3.9 3.4 2.9 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2021-102022-022022-062022-10安克创新沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 6411 7073 8345 9909 10876 营业收入 9353 12574 14502 17489 20899 现金 713 1163 2728 3249 4615 营业成本 5251 8082 8846 10424 12331 应收票据及应收账款 868 1092 1229 1570 1774 营业税金及附加 4 5 5 7 8 其他应收款 22 34 25 50 44 营业费用 2248 2445 3045 3585 4243 预付账款 40 81 30 94 46 管理费用 283 374 479 577 690 存货 1589 2061 2254 2893 2140 研发费用 567 778 1102 1469 1818 其他流动资产 3178 2643 2080 2053 2257 财务费用 71 46 29 87 104 非流动资产 572 1401 1291 1498 1627 资产减值损失 -79 -87 4 3 4 长期投资 210 271 340 411 484 其他收益 40 53 51 50 48 固定资产 54 82 189 239 308 公允价值变动收益 65 43 250 50 50 无形资产 12 15 16 18 19 投资净收益 74 258 156 194 232 其他非流动资产 295 1033 746 831 817 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 6983 8474 9636 11407 12503 营业利润 1007 1092 1448 1630 2031 流动负债 1330 1848 2040 2478 1921 营业外收入 1 7 4 3 3 短期借款 113 43 672 444 43 营业外支出 19 15 25 15 15 应付票据及应付账款 566 876 703 1157 1043 利润总额 990 1085 1427 1618 2020 其他流动负债 651 929 665 877 835 所得税 95 60 108 106 143 非流动负债 189 484 460 444 423 净利润 895 1024 1319 1512 1877 长期借款 14 105 82 65 45 少数股东损益 39 43 55 63 78 其他非流动负债 175 379 379 379 379 归属母公司净利润 856 982 1264 1449 1799 负债合计 1519 2332 2500 2922 2345 EBITDA 991 1083 1420 1608 1976 少数股东权益 65 93 148 211 289 EPS(元) 2.11 2.42 3.11 3.56 4.43 股本 406 406 406 406 406 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 资本公积 3022 3030 3030 3030 3030 成长能力 留存收益 1974 2630 3512 4523 5778 营业收入(%) 40.5 34.4 15.3 20.6 19.5 归属母公司股东权益 5399 6049 6988 8274 9870 营业利润(%) 25.0 8.5 32.6 12.6 24.6 负债和股东权益 6983 8474 9636 11407 12503 归属于母公司净利润(%) 18.7 14.7 28.7 14.6 24.2 获利能力 毛利率(%) 43.9 35.7 39.0 40.4 41.0 净利率(%) 9.2 7.8 8.7 8.3 8.6 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 16.4 16.7 18.5 17.8 18.5 经营活动现金流 188 449 1237 884 2047 ROIC(%) 15.6 15.2 16.0 16.0 17.3 净利润 895 1024 1319 1512 1877 偿债能力 折旧摊销 16 23 27 43 58 资产负债率(%) 21.8 27.5 25.9 25.6 18.8 财务费用 71 46 29 87 104 净负债比率(%) -8.1 -10.4 -23.1 -28.4 -41.3 投资损失 -74 -258 -156 -194 -232 流动比率 4.8 3.8 4.1 4.0 5.7 营运资金变动 -648 -430 156 -502 305 速动比率 2.5 1.9 2.6 2.5 4.1 其他经营现金流 -72 44 -138 -62 -65 营运能力 投资活动现金流 -2993 391 128 130 48 总资产周转率 1.9 1.6 1.6 1.7 1.7 资本支出 30 207 152 51 65 应收账款周转率 13.6 12.8 12.5 12.5 12.5 长期投资 -7 -384 -69 -73 -74 应付账款周转率 8.8 11.2 11.2 11.2 11.2 其他投资现金流 -2970 214 212 108 39 每股指标（元） 筹资活动现金流 2697 -361 -429 -265 -328 每股收益(最新摊薄) 2.11 2.42 3.11 3.56 4.43 短期借款 113 -70 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.46 1.10 3.04 2.18 5.04 长期借款 14 92 -24 -16 -21 每股净资产(最新摊薄) 13.28 14.88 17.19 20.36 24.28 普通股增加 41 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 2584 7 0 0 0 P/E 27.6 24.1 18.7 16.3 13.1 其他筹资现金流 -55 -391 -405 -249 -307 P/B 4.4 3.9 3.4 2.9 2.4 现金净增加额 -162 443 936 749 1767 EV/EBITDA 21.8 20.3 14.6 12.5 9.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共