业绩同比高增长，毛利率持续回温

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年前三季度，公司实现营业收入13.56亿元（同比增长22.77%），归母净利润3.32亿元（同比增长54.59%）。Q3单季度收入4.82亿元（同比增长39.45%），归母净利润1.15亿元（同比增长70.27%），毛利率38.04%（同比提升7.91个百分点），净利率23.59%（同比提升4.37个百分点）。
• 业绩驱动因素：下游市场逐步恢复，新兴应用领域需求显著增加，公司库存加速消化，销售情况持续向好。公司在AI算力服务器、低空经济等新兴领域拓展取得进展，产品已应用于海外头部客户并实现大批量销售。
• 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为18.45/22.89/27.96亿元（同比增速24.97%/24.03%/22.17%），归母净利润分别为4.57/5.64/6.96亿元（同比增速41.36%/23.49%/23.43%），3年CAGR为29.16%，EPS分别为1.10/1.36/1.68元，对应PE分别为33/26/21倍。

风险提示

• 供应商依赖风险：公司主要依赖华虹宏力进行晶圆代工，合作关系恶化或产能紧张可能影响供应能力。
• 上游原材料价格波动风险：硅晶圆、封装基板等原材料价格波动可能影响公司盈利。
• 新产品研发进度不及预期风险：第三代半导体功率器件等新技术研发存在不确定性，可能挤压市场空间。

研究结论

鉴于公司业务经营和业绩持续向好，建议保持关注。公司在新兴领域的拓展和业绩改善迹象明显，未来增长潜力较大，但需关注供应链和原材料价格波动等风险。