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季报点评：利润增速回正，存贷规模稳步增长

2024-10-31 马婷婷,倪安峰国盛证券朝新G

事件：邮储银行前三季度营收2603亿元，同比增长0.1%；归母净利润758亿元，同比增长0.2%，不良率0.86%，环比略升2bps。
业绩：
- 利润增速回正：前三季度利润增长0.2%，较半年报有所改善，利润增速年内首次回正。
  - 利息净收入：同比上涨1.5%，净息差为1.89%，环比微降2bps，主要受负债成本下行支撑（前三季度付息负债成本率1.49%）。
  - 手续费及佣金净收入：同比降12.7%，主要受“报行合一”政策影响，代理保险业务收入减少。
  - 其他非息收入：前三季度同比+0.5%，占总收入不到10%，影响较小。
  - 成本收入比：60.0%，同比提升0.8pc，Q3单季度成本收入比约为60.3%，同比下降2.9pc。
资产质量：
- 零售贷款领域波动：不良率（0.86%）、关注率（0.91%）、逾期率（1.11%）环比上升，不良生成率0.79%，环比上升5bps。
- 拨备计提：前三季度计提减值损失190亿元，同比少提22亿元（同比-10.4%），拨备覆盖率302%，环比下降24pc，拨贷比2.59%，环比下降0.13pc。
资产负债：
- 资产端：总资产规模达到16.7万亿（较年初+6.5%），贷款余额达到8.8万亿（较年初+7.7%），其中零售贷款增加368亿元。
- 负债端：存款15万亿（较年初+7.5%），Q3单季度增长1423亿元，其中个人存款增长1408亿。
投资建议：邮储银行前三季度业绩边际回暖，预计全年保持稳定。中长期来看，公司作为“成长性”的上市国有大行，有较大发展空间。规模方面，存贷比仍较低，未来有望提升；资产质量保持稳健，安全边际较高，给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行；零售需求复苏不及预期；资产质量恶化。