2024三季报点评：营收利润增速回正，代理费率调整贡献利润

邮储银行2024年第三季度资产规模同比增长9.34%，主要得益于对公贷款增长拉动。对公贷款同比增长13.7%，成为资产扩张的主要贡献因素，尤其在高技术制造业、战略性新兴产业、专精特新、普惠金融和绿色金融等领域信贷投放显著。零售贷款规模为4.7万亿元，同比增长7.3%，其中个人小额贷款增长较快。三农领域信贷余额达2.22万亿元，普惠小微贷款1.58万亿元。

负债成本同比下行8BP，净息差维持1.89%。2024年前三季度净息差为1.89%，较上半年下行2BP，但降幅收窄1BP。存款成本持续下降，平均付息率为1.49%，同比下降8BP，主要得益于负债品种、期限和利率结构的优化。零售客户AUM超16万亿元，较上年末增长1.15万亿元。

9月调整储蓄代理费率，有望持续节约成本。2023年储蓄代理费608.6亿元，同比增长8.53%，但代理费率由1.24%下降至1.08%，下降16BP，未来有望持续下降。

不良率较上半年末上行2BP至0.86%，但不良贷款生成率持续改善，拨备覆盖率降至301.9%。资本充足率方面，核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为9.42%、11.71%、14.23%，均较上半年末提升。

盈利预测显示，2024-2026年归母净利润增速分别为10.59%、9.38%、12.32%。风险因素包括经济超预期下行和政策出台不及预期。