收入符合预期，盈利有所承压

事件：公司3Q2024营收4.72亿元，同比-1.17%；归母净利润0.22亿元，同比-42.08%；扣非归母净利润0.23亿元，同比-23.54%。

收入端：小B客户有所恢复，大B客户仍有承压。三季度为公司传统淡季，收入较上半年放缓，主要原因是大B客户在3Q2023基数较高；小B渠道有所增长，一方面公司加大了市场投入，另一方面也通过新品和渠道精细化持续深耕。

利润端：毛利率维持稳定，费用投放有所增加。3Q2024毛利率为22.44%，同比+0.04pct，整体稳定，成本改善对冲了价格折让的影响。费用端，销售/管理/研发/财务费率同比分别+0.81/+1.19/+0.15/-0.41pct，主要在小B端加大投入，协助经销商市场竞争和渠道拓展，4Q2024旺季将持续投入。研发端保持高投入，蓄力来年增长。3Q2024净利率为4.68%，同比-3.30pct，主要受政府补助减少影响。

新品有望放量，重点客户增多。三季度产品储备和推新反馈积极，新品贡献四季度逐步显现，明年迎来收获。重点客户合作加强，未来有望贡献增量。

投资建议：预计公司2024-2026年实现营收19.75/22.40/25.10亿元，同比+3.93%/+13.39%/+12.07%，实现归母净利润1.15/1.42/1.68亿元，同比-14.11%/+22.77%/+18.39%，EPS分别为1.16/1.43/1.69元，对应PE分别为26.04/21.21/17.91。维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；食品安全风险；原材料价格波动等风险。