季报点评：业绩阶段性承压，大MW零部件产能紧缺，公司有望迎业绩拐点

业绩阶段性承压，大MW零部件产能紧缺，公司有望迎业绩拐点

事件：日月股份发布2024年三季报。

2024年前三季度业绩：

• 营收31.85亿元，同比-9.78%；归母净利润5.07亿元，同比+43.54%；扣非归母净利润2.23亿元，同比-28.17%。
• 毛利率17.22%，同比-2.27pct；净利润率15.76%，同比+5.81pct。
• 期间费用率8.06%，同比+0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.39%、4.16%、4.93%、-1.43%，同比分别变动-0.37、+0.04、-0.41、+0.94pct。

2024Q3单季度业绩：

• 营收13.97亿元，同比+23.23%，环比+28.11%；归母净利润0.85亿元，同比+37.98%，环比-74.61%；扣非归母净利润0.7亿元，同比+32.31%，环比-14.39%。
• 毛利率14.77%，同比-0.32pct，环比-2.69pct；净利润率5.76%，同比+0.42pct，环比-25.03pct。
• 期间费用率8.16%，同比-1.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.29%、3.79%、5.08%、-1.00%，同比分别变动-0.42、-1.06、-0.56、+0.85pct。

行业背景：

• 风电招标高增，2025年有望迎来装机高增。截止2024年9月30日，国内公开招标市场新增招标量119.1GW，比去年同期增长了93.0%。
• 2024年陆风进入大MW机型密集交付时代，大MW零部件产能紧缺。预计3.91GW的10MW+风机供货时间主要集中在2024年3月至2025年8月；8.29GW的10MW+EPC项目开工至交货期集中在2024年3月至2025年6月。

公司分析：

• 公司作为铸件龙头企业，有望充分受益行业需求高增下产能紧缺。
• 公司加快构建“一体化交付”产业链，已形成70万吨铸造产能，32万吨的精加工能力，正在大力推进22万吨大型铸件精加工产能的建设，将形成54万吨的精加工能力，增强企业产品市场竞争力。

盈利预测：

• 预计2024~2026年实现归母净利润6.44/8.06/9.84亿元，对应PE估值20.9/16.7/13.7倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 原材料价格上涨或维持高位的风险，安全生产及环保风险，市场需求量波动导致产能利用率不足的风险。