设计类EDA保持高增，研发延续高强度投入

2024年10月31日概伦电子(688206.SH) 证券研究报告 设计类EDA保持高增，研发延续高强度投入 事件概述 10月29日，概伦电子发布2024年第三季度报告，2024年前三季度公司实现营业收入2.79亿元，同比增长25.74%；实现归母净利润-0.57亿元，扣非归母净利润-0.43亿元。 设计类EDA保持高增，境内营收占比持续提升 前三季度公司实现营收2.97亿元（yoy+25.74%）。分业务来看，EDA软件业务高增，实现营收1.92亿元（yoy+42.27%），其中制造类EDA收入为0.81亿元（yoy+13.30%），保持稳定增长；设计类EDA为1.11亿元（yoy+74.22%），保持高增，我们认为设计类EDA的高增来自于NanoDesigner、标准单元库软件等一系列公司近年推出的软件在客户侧的规模导入。此外，公司的半导体器件特性测试系统和技术开发解决方案业务也贡献了较大的业绩增量，分别实现收入0.54亿元和0.33亿元。分地区来看，受益于国产替代的旺盛需求，公司境内业务增速显著高于海外，前三季度境内收入为1.92亿元（yoy+39.85%），占比提升至68.85%，环比提升约1pct，我们认为替代需求的红利有望长期延续。 研发延续高强度投入，产品矩阵再扩张 前三季度公司研发投入为1.99元，同比增长32.54%，研发投入占营业收入的比例达到71.12%，同比增加3.65pcts。根据半年报，公司研发人员数量由2023H1的268人增长至2024H1的381人，且硕士及以上学历达76%。得益于持续高强度的研发投入，公司的产品矩阵进一步扩张，24年9月，公司发布了掩膜版自动化设计平台FAR™和先进的光刻工艺仿真工具FabLitho™，扩展了制造类EDA产品品类，进一步增强公司在工艺开发与芯片制造方面的整体价值力和核心竞争力。同时，公司还全新发布了新一代半导体参数分析仪FS800™和应用驱动的电性参数测试软件LabExpress™，前者采用了自主研发的测试硬件架构和数据总线，支持包括高精度SMU在内的多种自研测试模块，可广泛应用于各种半导体器件、LED材料、二维材料器件、金属材料、新型先进材料与器件测试、器件可靠性等研究领域。 赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@essence.com.cn 袁子翔分析师SAC执业证书编号：S1450523050001yuanzx@essence.com.cn 相关报告 24H1设计类EDA同比增长90.5%，国产替代需求旺盛2024-09-03 设计类EDA首次占比过半，境内收入保持高增2024-04-16联动制造与设计，打造EDA全流程工具链2023-11-14 投资建议： 公司是国内少有的产品具备全球竞争力的EDA公司，当前充分受益于国内半导体行业的发展和自主可控的机遇，同时通过内生研发、外延收购及生态建设，逐步从制造类EDA向设计类全流程EDA拓展。我们预计公司2024-2026年收入分别为4.17/5.39/6.87亿元，归母净利润分别为-0.76/0.04/0.88亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目998345806 标价为24.83元，相当于2025年20倍的动态市销率。 风险提示： 1）新产品研发进展不及预期的风险；2）海外市场风险；3）下游市场需求不及预期的风险；4）无法找到收购或战略投资标的的风险；5）技术人员流失的风险。 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034