点评报告：营收增速短期承压，看好设备更新陆续落地后公司业绩释放

2024-10-29 谭紫媚太平洋证券淘金曹艳平

2024年前三季度业绩：营业收入5.01亿元，同比增长16.79%；归母净利润0.37亿元，同比下降17.45%；扣非归母净利润0.15亿元，同比下降55.24%，主要因收入增长速度低于成本费用增长速度。
第三季度业绩：营业收入1.47亿元，同比增长5.39%；归母净利润0.32亿元，同比增长345.17%，主要因冲回已计提股份支付费用及收到大额政府补助；扣非归母净利润0.16亿元，同比增长309.81%。
市场回暖：内镜等医疗影像设备招标逐步回暖，9月采购规模较3月增长115.05%，公司作为国产内镜龙头有望受益。
新品上市：AQ-150及AQ-120系列新品推出，巩固公司在基层市场的领先地位，国产替代和市场下沉是长期逻辑。
期间费用与毛利率：2024年前三季度综合毛利率同比降低6.39pct至69.25%，主要因会计准则变化导致质保相关费用计入营业成本；期间费用率同比变动分别为销售-3.94pct、管理+1.34pct、研发-2.16pct、财务+0.41pct。

短期业绩波动：公司短期业绩受会计准则变化及股份支付冲回影响，但长期受益于医疗设备更新及市场下沉趋势。
盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为8.15亿/10.17亿/12.72亿元，同比增速20%/25%/25%；归母净利润分别为0.72亿/1.36亿/1.86亿元，增长24%/91%/36%；EPS分别为0.53/1.01/1.38，对应2024年101倍PE。
投资评级：维持“买入”评级，看好公司在中高端市场及基层市场的布局。