2024Q3业绩点评：受库存影响业绩承压，未来有望逐步恢复

维持增持评级。2024Q3公司实现收入0.98亿元（-9.4%），归母净利润0.27亿元（-7.0%），略低于预期。受下游客户去库影响，业绩下滑幅度逐步收窄，2024Q1-3收入增速分别为-21%/-14%/-9%。EPS预测下调至1.14/1.61/1.89元（原1.57/1.97/2.38元），目标价上调至46.69元（给予2025年PE29X）。

下游客户库存下降至低水平后，镜体及光源发货量有望逐步回升。整机业务发展良好，第二代整机已发货超100套，2024Q3整机销售同比增长显著。预计行业整顿常态化后，硬镜招标将好转，带动整机业务增长。

2024Q3毛利率提升至69.44%（+5.38pp），主要因高毛产品占比提升。销售/管理费用率分别+1.21/+1.73pp，研发费用率下降1.57pp（主因股份支付费用减少）。未来随规模效应显现，费用率有望下降。

各项业务稳步推进，在研管线丰富。美国子公司奥美克已通过客户认证，泰国子公司产能建设及认证进度有望持续推进，形成产业协同。未来将持续推进4mm宫腔镜、2.9mm膀胱镜等量产，完成产品注册，拓展气腹机、手术器械等配套产品，并开发外科手术显微镜。

风险提示：产品商业化不及预期，研发不及预期等。