长城汽车前三季度实现营收1422.5亿元,同比增长19%,扣非归母净利润83.7亿元,同比增长120%。Q3业绩符合预期,营收508.3亿元,同比增长3%,环比增长5%,扣非归母净利润27.2亿元,同比下降11%,环比下降25%。单车收入达到17.3万元,同比增长20%,环比增长1%,创季度新高,主要得益于销量结构改善,坦克与出口销量增加。公司看好海外市场发展,海外销量目标为2024年45万台,计划2030年突破百万台。Hi4-Z泛越野架构发布,将全面应用于2025年坦克品牌产品,巩固越野市场龙头地位。看好公司高质量发展战略,上调目标价至17.0港元,对应24年和25年的9.7倍与7.8倍预测市盈率,给予买入评级。风险提示包括行业竞争加剧和价格不及预期。