文字早评

2024/11/01星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.42%，创指+0.60%，科创50+1.11%，北证50-1.68%，上证50-0.06%，沪深300+0.04%，中证500+1.09%，中证1000+1.62%，中证2000+1.84%，万得微盘+2.18%。两市合计成交22173亿，较上一日+3707亿。 宏观消息面： 1、中美金融工作组举行第六次会议双方就两国宏观经济金融形势、货币金融政策、金融稳定与监管、资本市场等议题进行了沟通。 2、央行10月开展了5000亿元买断式逆回购操作，净买入债券2000亿元。 3、统计局：10月制造业PMI为50.1%比上月上升0.3个百分点。 4、美国9月核心PCE物价指数同比2.7%，环比涨幅创六个月来最大纪录；欧元区10月通胀加速，核心CPI涨2.7%。 资金面：融资额+112.65亿；隔夜Shibor利率-3.00bp至1.3640%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率-0.81bp至3.5331%，十年期国债利率-0.45bp至2.1537%，信用利差-0.36bp至138bp；美国10年期利率+1.00bp至4.29%，中美利差-1.45bp至-214bp。 市盈率：沪深300:12.39，中证500:26.44，中证1000:39.77，上证50:10.37。市净率：沪深300:1.32，中证500:1.77，中证1000:2.06，上证50:1.15。股息率：沪深300:2.97%，中证500:1.82%，中证1000:1.44%，上证50:3.77%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.11%/+0.05%/+0.02%/-0.28%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.30%/-0.71%/-1.58%/-2.93%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.35%/-0.87%/-2.25%/-3.87%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.22%/+0.45%/+0.76%/+0.66%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，10月PMI反弹至荣枯线上方，9月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周四，TL主力合约上涨0.20%，收于111.57；T主力合约上涨0.03%，收于105.950；TF主力合约上涨0.02%，收于104.700；TS主力合约上涨0.04%，收于102.462。 消息方面：1、中美金融工作组举行第六次会议双方就两国宏观经济金融形势、货币金融政策、金融 稳定与监管、资本市场等议题进行了沟通；2、欧元区10月CPI同比增长2%，预期1.9%，前值1.7%。欧元区10月份核心CPI同比上升2.7%，预期为2.6%；3、，美国上周首次申领失业救济人数为21.6万人，预估为23万人，前值为22.7万人；4、美国9月PCE物价指数较上年同期上升2.1%；美国9月核心PCE价格指数同比上升2.7%，预估增长2.6%；5、美国短期利率期货在经济数据公布后收窄早前的跌幅，市场预计美联储将在11月和12月各降息25个基点。 流动性：央行周四公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年10月人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作。同时，央行官网新增“公开市场买断式逆回购业务公告”栏目。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金跌1.61%，报626.32元/克，沪银跌2.57%，报7968.00元/千克；COMEX金涨0.25%，报2756.20美元/盎司，COMEX银涨0.03%，报32.81美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.28%，美元指数报103.87； 市场展望： 当前美国经济数据再度通过美联储货币政策预期对于金银价格形成较为明显的影响，显示前期市场重点关注的“特朗普交易”有所退潮，在美国大选预期即将落地的背景下，市场交易的主要矛盾由美国财政及通胀预期再度转回至美联储货币政策预期。 昨夜公布的美国通胀数据小幅超预期，美国9月核心PCE物价指数同比值为2.7%，超过预期的2.6%，与前值持平。美国9月核心PCE物价指数环比值为0.3%，与预期相符，较前值的0.2%有所上升。劳动力市场数据方面，美国至10月26日当周初请失业金人数21.6万人，低于预期的23万人，前值由22.7万人修正为22.8万人，就业数据具备韧性。 当前CME利率观测器显示，市场预期在本月议息会议中联储降息25个基点的概率为96%，至12月议息会议累计降息50个基点的概率为70%，对两次降息25个基点进行定价。昨夜的美国经济数据对于贵金属价格则形成明显的利空因素，针对美国财政和通胀的“特朗普交易”定价影响力边际减弱，贵金属价格运行将会逐步回归至更多受联储货币政策的影响之下。当前黄金策略上建议暂时对于多单进行获利了结规避风险，沪金主力合约参考运行区间612-639元/克。白银策略上建议暂时观望或进行短线的逢高抛空操作，沪银主力合约参考运行区间7649-8182元/千克。 有色金属类 铜 中国官方制造业PMI回到荣枯线以上，美国PCE数据强于预期，贵金属回调，铜价延续震荡，昨日伦铜微涨跌0.13%至9547美元/吨，沪铜主力合约收至76300元/吨。产业层面，昨日LME库存减少3925至271375吨，减量来自欧洲仓库，注销仓单比例下滑至3.3%，Cash/3M贴水缩至132.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩至315元/吨，盘面窄幅震荡，下游观望情绪较浓，刚需消费为主。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利扩至300元/吨以上，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差微缩至810元/吨，废铜替代优势小幅降低。价格层面，美国大选临近，市场情绪预计相对谨慎；国内增量政策还需等待，不过政策方向依然偏积极。产业上看国内需求对价格变动较为敏感，价格回调后需求有所改善、再生铜替代减少，而价格反弹后需求边际转弱，海外现货维持偏宽松，但冶炼扰动增多。综合来看，在美国大选结果和国内人大常委会结果落地前，铜价或震荡巩固下方支撑为主。今日沪铜主力运行区间参考：76000-77200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9480-9650美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20710元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.65%。SMM现货A00铝报均价20740元/吨。A00铝锭升贴水平均价40。铝期货仓单166437吨，较前一日下降2094吨。LME铝库存738700吨，减少2500吨。2024-10-31：铝锭去库1.3万吨至61万吨，铝棒去库0.2万吨至12.7万吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-27日，乘用车市场零售181.2万辆，同比去年10月同期增长9%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售1,738.6万辆，同比增长3%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20500-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2700美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至25166.34元/吨，单边交易总持仓28.4万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至3100美元/吨，总持仓25.28万手。内盘基差15元/吨，价差230元/吨。外盘基差16.96美元/吨，价差37.19美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.135，锌锭进口盈亏为-957.73元/吨。SMM0#锌锭均价25190元/吨，上海基差15元/吨，天津基差55元/吨，广东基差75元/吨，沪粤价差-60元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.49万吨，LME锌锭库存录得24.12万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至11.89万吨。总体来看：锌矿加工费有一定松动，SMM均价TC出现上调，锌精矿紧缺程度大幅好转，冶炼企业进行备库。初段需求开工率小幅上行，环比回暖但同比消费仍然较差。本周海外结构快速扩大，盘面强势运行。临近年底场单谈判，市场信息扰动较大，预计高位震荡为主。当前海外交仓利润较高，警惕大量交仓导致的结构垮塌。 铅 周四沪铅指数收至16593元/吨，单边交易总持仓7.59万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2000.5美元/吨，总持仓14.43万手。内盘基差-220元/吨，价差-325元/吨。外盘基差-45.57美元/吨，价差-110.23美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.169，铅锭进口盈亏为-1359.02元/吨。SMM1#铅锭均价 16400元/吨，再生精铅均价16400元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9775元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.57万吨，LME铅锭库存录得18.86万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至6.89万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，铅蓄电池企业原料库存去库较慢，补库积极性不高，铅锭维持微微过剩格局，社会库存持续累库，预计低位震荡为主。临近冬季，往年环保等扰动较多，仍需警惕突发事件扰动带来的价格影响。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价123840元，当日-0.68%。LME镍三月15时收盘价15865美元，当日-0.44%。精炼镍方面，镍价偏弱运行，精炼镍现货成交整体尚可，各品牌现货升贴水因换月补月差而相应下调。昨日国内精炼镍现货价报123100-125500元/吨，均价较前日-500元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-325元，较前日-225，金川镍现货升水报1400-1600元/吨，均价较前日-300元/吨；LME镍库存报146820吨，较前日库存+666吨。硫酸镍方面，但由于伦镍价格持续下行，成本支撑不足，硫酸镍价格预计偏弱势小幅下行。昨日国内硫酸镍现货价格报27100-27600元/吨，均价较前日-15元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。 总体而言，目前镍基本面维持弱势格局不变，内外盘仓单持续垒库，矿端供应担忧有所缓解且硫酸镍近期走势偏弱，内外盘镍价持续下跌。但目前镍价已跌至高冰镍一体化成本线附近，成本支撑下进一步下跌动力不足。主力合约价格运行区间参考120000-125000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收255460元/吨，涨幅0.05%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加144吨，现为7458吨。LME库存上升50吨，现为4670吨。长江有色锡1#的平均价为253570元/吨。上游云南40%锡精矿报收237350元/吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-27日，乘用车新能源车市场零售94.6万辆，同比去年10月同期增长49%，较上月同期下降1%，今年以来累计零售807.8万辆，同比增长39%。后续锡价预计震荡运行，国内参考运行区间：240000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报72,237元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价72,000-74,000元，工业级碳酸锂报价70,000-72,000元。LC2501合约收盘价74,850元，较前日收盘价+1.35%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,850元。 近月合约即将进入交割月，午后空头资金主动撤离，近月合约急速拉升，带动远月合约上涨。基本面暂无明显变化，上下游排产数据仍表现为供弱需强，SMM本周国内碳酸锂产量小幅下调0.4%，库存报114,068吨，环