2024年三季报点评：业绩超我们预期，设备销售及IP衍生品高增

公司2024Q1-3实现营收7.52亿元（yoy+26.39%），归母净利润0.70亿元（yoy+55.74%），业绩超预期。其中Q3营收2.90亿元（yoy+24.14%，qoq+17.55%），归母净利润0.34亿元（yoy+23.45%，qoq+109.65%）。

核心数据与趋势：

• 毛利率：整体毛利率31.64%（yoy-0.89pct，qoq+1.38pct），环比连续提升，主要受益于动漫IP衍生品占比提升，但受设备合作运营毛利率回落影响。归母净利率/扣非归母净利率分别为11.58%/11.11%（qoq+5.09pct/4.28pct），主要因存货减值计提减少。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为6.53%/4.99%/3.48%/0.65%（yoy+0.88pct/+0.18pct/+0.62pct/-0.45pct，qoq+1.90pct/-0.71pct/+0.64pct/-0.61pct）。

业务板块分析：

1. 动漫IP衍生品：营收1.03亿元（yoy+27.39%），占比35.34%（yoy+0.90pct），毛利率42.16%。增长主要来自精细化运营（活动/卡牌）和IP产品矩阵扩展。看好新产品推出和客户转化率提升带来的增长潜力。
2. 游戏游艺设备销售：营收1.48亿元（yoy+37.77%），毛利率27.76%（yoy+2.05pct）。受益于国内外需求旺盛，看好公司作为龙头厂商通过主力产品受益于下游回暖和海外增长。
3. 游乐场运营：营收3156万元（yoy-10.16%），毛利率20.40%（yoy+2.18pct）。持续关注C端业务探索。
4. 设备运营：营收374万元（yoy-48.39%），主要因设备生命周期末期自然回落。

盈利预测与评级： 上调2024年EPS至0.58/0.71/0.87元（2024-2026），对应PE为36/29/23倍。维持“买入”评级，看好游艺设备龙头业绩增长潜力逐步释放。

风险提示： 动漫IP衍生品发展不及预期、业务复苏不及预期、市场竞争加剧、宏观经济波动。