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2024/10/31星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.61%，创指-1.18%，科创50-1.70%，北证50-2.21%，上证50-1.24%，沪深300-0.90%，中证500+0.44%，中证1000+0.59%，中证2000+0.55%，万得微盘-0.32%。两市合计成交18467亿，较上一日-2155亿。 宏观消息面： 2、国家发改委等六部门：因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料。 3、美国10月ADP就业人数增加23.3万人，大超预期。 资金面：融资额+61.88亿；隔夜Shibor利率-4.50bp至1.3940%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率-0.41bp至3.5412%，十年期国债利率+0.31bp至2.1582%，信用利差-0.72bp至138bp；美国10年期利率+0.00bp至4.28%，中美利差+0.31bp至-212bp。 市盈率：沪深300:12.63，中证500:25.16，中证1000:39.27，上证50:10.78。市净率：沪深300:1.34，中证500:1.76，中证1000:2.04，上证50:1.18。股息率：沪深300:2.96%，中证500:1.83%，中证1000:1.45%，上证50:3.76%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.09%/+0.17%/+0.27%/-0.04%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.14%/-0.40%/-1.18%/-2.45%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.22%/-0.74%/-2.07%/-3.64%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.20%/+0.40%/+0.65%/+0.66%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，9月PMI反弹，但仍处于荣枯线下方，9月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周三，TL主力合约上涨0.03%，收于111.36；T主力合约上涨0.00%，收于105.940；TF主力合约上涨0.03%，收于104.710；TS主力合约上涨0.04%，收于102.438。 消息方面：1、美国10月ADP就业人数增加23.3万人，预估为增加11.1万人，前值为增加14.3万人；2、美国9月成屋签约销售指数环比增长7.4%，预期1%，前值0.6%；3、，美国第三季度实际GDP年化季率初值为2.8%，预期3%，前值3%；4、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值2.2%，预期2.1%，前值2.8%；5、德国10月CPI同比增长2%，预期1.8%；10月CPI环比增长0.4%，预期0.2%；6、欧元 区第三季度GDP同比增长0.9%，预期0.8%；第三季度GDP环比增长0.4%，预期0.2%。 流动性：央行周三进行4310亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有7927亿元7天期逆回购到期，实现净回笼3617亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金涨0.40%，报637.60元/克，沪银跌1.47%，报8203.00元/千克；COMEX金跌0.10%，报2798.10美元/盎司，COMEX银跌0.44%，报33.93美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.29%，美元指数报104.09； 市场展望： 昨夜公布的美国劳动力市场数据十分具有韧性，对于金银价格短期形成较强的利空因素，美国大选即将进行，金银将会存在较大波动，需要注意风险。 美国10月ADP就业人数录得23.3万人，超过预期的11.4万人和前值的15.9万人，为2023年7月以来最大增幅。美国第三季度核心PCE物价指数年化季度环比初值为2.2%，高于预期的2.1%。美国第三季度实际个人消费支出季度环比初值为3.7%，高于预期的3.3%。 美国具备韧性的经济数据从联储货币政策预期方面对金银价格形成利空因素，同时当前美国大选已经进入最后阶段，市场针对特朗普当选的“特朗普交易”令金银价格呈现趋势性上涨，其逻辑在于特朗普上台后将执行的宽货币政策对于美国财政赤字的扩大以及二次通胀的风险，国际金价的大幅上涨已经显示了对于宽财政的定价，需要注意近几日可能存在的利多出尽以及哈里斯当选可能性所带来的风险，贵金属策略上建议持有在手多单，新开多单风险较大，沪金主力合约参考运行区间611-645元/克。沪银主力合约参考运行区间7923-8733元/千克。 有色金属类 铜 国内权益市场延续回调，美国新增就业和地产数据超预期，铜价震荡，昨日伦铜微涨0.09%至9559美元/吨，沪铜主力合约收至76440元/吨。产业层面，昨日LME库存增加1075至275300吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑至4.5%，Cash/3M贴水142.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩至35元/吨，持货商挺价惜售情绪较强，下游采购情绪尚可，成交环比改善。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利150元/吨左右，洋山铜溢价企稳。废铜方面，昨日国内精废价差扩至850元/吨，废铜替代优势小幅提高。消息面，智利官方数据显示，该国9月铜产量同比增加4.2%，至47.8万吨，产量处于近几年偏高水平，表明全球最大的产铜国产量恢复较好。价格层面，美国大选临近，市场情绪预计相对谨慎；国内增量政策还需等待，不过政策方向依然偏积极。产业上看国内需求对价格变动较为敏感，价格回调后需求有所改善、再生铜替代减少，而价格反弹后需求边际转弱，海外现货维持偏宽松，但冶炼扰动增多。综合来看，在美国大选结果和国内人大常委会结果落地前，铜价或震荡巩固下方支撑为主。今日沪铜主力运行区间参考：76000-77200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9480-9650美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20845元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.39%。SMM现货A00铝报均价20880元/吨。A00铝锭升贴水平均价30。铝期货仓单168531吨，较前一日下降2071吨。LME铝库存741200吨，下降2500吨。2024-10-28：铝锭累库0.5万吨至62.3万吨，铝棒累库0.4万吨至12.9万吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-27日，乘用车市场零售181.2万辆，同比去年10月同期增长9%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售1,738.6万辆，同比增长3%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20600-21200元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2750美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至24957.91元/吨，单边交易总持仓26.71万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至3122美元/吨，总持仓25.47万手。内盘基差30元/吨，价差140元/吨。外盘基差21.13美元/吨，价差55.19美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.118，锌锭进口盈亏为-1462.23元/吨。SMM0#锌锭均价25230元/吨，上海基差30元/吨，天津基差50元/吨，广东基差70元/吨，沪粤价差-40元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.51万吨，LME锌锭库存录得24.33万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至12.24万吨。总体来看：锌矿加工费有一定松动，SMM均价TC出现上调，锌精矿紧缺程度大幅好转，冶炼企业进行备库。初段需求开工率小幅上行，环比回暖但同比消费仍然较差。本周海外结构快速扩大，盘面强势运行。临近年底场单谈判，市场信息扰动较大，预计高位震荡为主。当前海外交仓利润较高，警惕大量交仓导致的结构垮塌。 铅 周三沪铅指数收至16730元/吨，单边交易总持仓7.8万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2021美元/吨，总持仓14.17万手。内盘基差-175元/吨，价差-55元/吨。外盘基差-44.84美元/吨，价差-110.53 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.162，铅锭进口盈亏为-1189.12元/吨。SMM1#铅锭均价16350元/吨，再生精铅均价16400元/吨，精废价差-50元/吨，废电动车电池均价9825元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.55万吨，LME铅锭库存录得18.91万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至7.07万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，铅蓄电池企业原料库存去库较慢，补库积极性不高，铅锭维持微微过剩格局，社会库存持续累库，预计低位震荡为主。临近冬季，往年环保等扰动较多，仍需警惕突发事件扰动带来的价格影响。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价124690元，当日+0.65%。LME镍三月15时收盘价15935美元，当日+0.35%。精炼镍方面，下游企业逢低入场采购，整体仍有一定需求释放，各品牌现货升贴水多有上调。昨日国内精炼镍现货价报123700-125900元/吨，均价较前日+200元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元，较前日0，金川镍现货升水报1700-1900元/吨，均价较前日+100元/吨；LME镍库存报146154吨，较前日库存持平。硫酸镍方面，价格跌幅趋缓，昨日国内硫酸镍现货价格报27100-27630元/吨，均价较前日-10元/吨。成本端，供需双方价格博弈，镍矿价格暂稳运行。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。 整体而言，镍矿成本支撑弱化下，镍价仍有进一步下跌风险。但当前宏观端并不明朗，短期地缘冲突以及美国大选仍有较大不确定性，预计今日沪镍价格仍以弱势震荡为主，主力合约价格运行区间参考120000-125000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收255320元/吨，上涨0.61%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少111吨，现为7314吨。LME库存减少60吨，现为4620吨。长江有色锡1#的平均价为255680元/吨。上游云南40%锡精矿报收239050元/吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-27日，乘用车新能源车市场零售94.6万辆，同比去年10月同期增长49%，较上月同期下降1%，今年以来累计零售807.8万辆，同比增长39%。后续锡价预计震荡运行，国内参考运行区间：240000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报72,237元，其中MMLC电池级碳酸锂报价72,000-74,000元，工业级碳酸锂报价70,000-72,000元。LC2501合约收盘价73,850元，较前日收盘价-1.40%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价850元。 基本面暂无明显变化，上下游排产数据仍表现为供弱需强，社会库存去化可能延续到11月中下旬。中长期资源供应过剩格局暂难扭转，价格反弹将释放上游套保需求，锂价上方空间可能有限。周三发改委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，锂电终端需求预期有提振，可能短期对盘面产生积极影响。碳酸锂合约连续多日减仓，多空双方博弈谨慎，预计短期锂价延续宽幅震荡概率 较高。近期海外锂矿企业将陆续公布三季报，关注大型矿山锂价低位给出的未来生产规划是否符合市场预期。今日广期所碳酸锂2501合约参考运行区间71,000-77,000元/吨。 氧化铝 2024年10月30日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌2.16%报4851元/吨，单边交易总持仓39.3万手，较前一交易日减少0.5万手。现货方面，广西