晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024年11月01日 國泰君安證券股份有限公司研究所 周津宇 電話：021-38674924 郵箱：zhoujinyu011178@gtjas.com登記編號：S0880516080007 目錄 今日重點推薦2 行業日報/週報/雙週報/月報：鋼鐵《政策有望持續加碼，對後期需求不必悲觀》2024-10-282 公司更新報告：長江電力（600900）《水電主業量價齊升，投資收益穩健增長》2024-10-312 公司更新報告：華新水泥（600801）《骨料銷量收窄，Q4水泥提價彈性可期》2024-10-312 公司更新報告：萬華化學（600309）《Q3業績低於預期，石化項目投產在即》2024-10-312 主動(被動)配置月報/季報：《一體兩面鑄啞鈴，非銀成長均衡配置》2024-10-313 今日報告精粹3 公司更新報告：中國交建（601800）《Q3淨利保持穩健，新簽訂單快速提升》2024-10-313 公司更新報告：藥明康得（603259）《在手訂單高增，多肽業務持續放量》2024-10-313 公司更新報告：華魯恒升（600426）《Q3業績符合預期，對未來無需悲觀》2024-10-313 公司更新報告：潞安環能（601699）《產量受安監影響下降，投資收益有所提升》2024-10-314 公司更新報告：新華保險（601336）《資負共振，盈利大幅改善》2024-10-314 公司更新報告：美的集團（000333）《龍頭地位彰顯，逆勢強勁增長》2024-10-314 公司更新報告：五糧液（000858）《業績符合預期，分紅規劃重磅落地》2024-10-314 公司更新報告：廣發證券（000776）《業績好于預期，增量資金入市助推增長》2024-10-314 公司更新報告：絕味食品（603517）《業績符合預期，利潤率持續改善》2024-10-315 公司更新報告：首旅酒店（600258）《拓店加速且高品質，低基數下有望改善》2024-10-315 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日重點推薦 本次評級：增持上次評級：增持目標價：34.32元 上次目標價：34.32元 現價：27.58元總市值：674833百萬 本次評級：增持上次評級：增持目標價：17.67元 上次目標價：13.79元 現價：15.20元總市值：31601百萬 行業日報/週報/雙週報/月報：鋼鐵《政策有望持續加碼，對後期需求不必悲觀》2024-10-28 李鵬飛（分析師）010-83939783、魏雨迪（分析師）021-38674763、王宏玉（分析師）021-38038343維持“增持”評級。鋼鐵行業PB低於1倍的公司較為普遍，且個別PB低於0.5倍，我們 認為本輪政策將有助於推動鋼鐵公司估值修復。1）推薦產品結構升級的華菱鋼鐵,技術與產 品結構領先的寶鋼股份,低成本與機制改善的新鋼股份；2）推薦行業景氣的特鋼新材料公司,估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份，鍋爐及油井管需求景氣的武進不鏽、久立特材、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份；新材料鉑科新材、翔樓新材；3）需求復蘇趨勢下,看好有長期格局優勢的上游資源品,推薦河鋼資源、鄂爾多斯、大中礦業、安寧股份。 公司更新報告：長江電力（600900）《水電主業量價齊升，投資收益穩健增長》2024-10-31 于鴻光（分析師）021-38031730、孫輝賢（分析師）021-38038670、汪玥（研究助理）021-38031030 3Q24業績超預期。公司1~3Q24營業收入663億元，同比+14.6%；歸母淨利潤280億元，同比+30.2%。公司3Q24營業收入315億元，同比+17.3%；歸母淨利潤167億元，同比+31.8%，超出我們此前預期。維持“增持”評級：維持2024~2026年EPS1.43/1.51/1.60元。考慮公司作為水電龍頭且分紅比例較高的估值溢價，維持目標價34.32元，維持“增持”評級。 公司更新報告：華新水泥（600801）《骨料銷量收窄，Q4水泥提價彈性可期》2024-10-31 鮑雁辛（分析師）0755-23976830、花健禕（分析師）0755-23976858、楊冬庭（分析師） 0755-23976166 維持“增持”評級。公司前三季度實現收入247.19億元，同比+2.29%，實現歸母淨利潤 11.38億元，同比-39.26%，扣非歸母淨利潤10.63億元，同比-41.69%，其中Q3實現收入84.82 億元，同比+1.78%，歸母淨利潤4.08億元，同比-40.17%，扣非歸母淨利潤3.83億元，同比 -41.34%，符合預期。維持公司2024-26年EPS為0.91/1.09/1.34元，展望24Q4水泥提價有望帶來行業盈利修復，同時25年產能置換、碳排等政策或驅動行業供給格局改善，參考可 比公司25年PE為16.22倍，上調目標價至17.67元。 公司更新報告：萬華化學（600309）《Q3業績低於預期，石化項目投產在即》2024-10-31 本次評級：增持上次評級：增持目標價：90.76元 上次目標價：90.76元 沈唯（分析師）0755-23976795 公司Q3業績低於預期。公司2024年前三季度實現收入1476億元，同比+11.35%，實現歸母淨利潤110.93億元，同比-12.67%。其中，公司2024Q3單季度實現收入505.4億，同比+12.48%，環比-0.73%；單季度歸母淨利潤29.2億，同比-29.41%，環比-27.33%。維持“增持”評級。由於公司Q3業績低於預期，下調公司2024-2026年EPS分別為4.62/6.00/7.94元 現價：75.25元總市值：236266百萬 （原為6.27/7.51/8.50元）。參考可比公司估值，給予公司2025年15.13倍PE，維持目標價為90.76元。 主動(被動)配置月報/季報：《一體兩面鑄啞鈴，非銀成長均衡配置》2024-10-31 王子翌（分析師）021-38038293、李健（研究助理）010-83939798結合量化模型與主動觀點，生成2024年11月A股行業主動配置觀點。綜合排名前五的 行業分別為電腦、通信、非銀、電子、傳媒，排名後五的行業分別為煤炭、地產、公用、石 化、鋼鐵。 排名前25%的行業中以成長風格行業為主，但非銀排名同樣靠前，亦有較高概率獲得超額收益。穩定與週期風格行業大幅下行，金融內部亦出現分化。建議構建非銀與成長風格行業均衡的啞鈴型配置組合。 今日報告精粹 公司更新報告：中國交建（601800）《Q3淨利保持穩健，新簽訂單快速提升》2024-10-31 本次評級：增持上次評級：增持目標價：14.10元 上次目標價：14.10元 現價：10.28元總市值：167344百萬 維持增持。因建築行業基建投資進度低於預期，下調預測2024-2026年 EPS1.50/1.56/1.60(原1.62/1.78/1.95)元增3%/4%/3%。維持目標價14.10元，對應2024年9.4 倍PE。 公司更新報告：藥明康得（603259）《在手訂單高增，多肽業務持續放量》2024-10-31 本次評級：增持上次評級：增持目標價：71.82元 上次目標價：52.96元 現價：52.00元總市值：150176百萬 維持“增持”評級。2024Q3單季度營收104.61億元（-1.96%），歸母淨利潤22.93億元 （-17.02%），業績符合預期。維持2024年EPS預測為3.34元，考慮多肽業務持續放量、降本增效及產能利用率提升拉動盈利能力提升，上調2025-2026年EPS預測為3.78/4.27元，（原3.70/4.11元）。參考可比公司估值，給予2025年PE19X，上調目標價至71.82元（原52.96元），維持“增持”評級。 公司更新報告：華魯恒升（600426）《Q3業績符合預期，對未來無需悲觀》2024-10-31 本次評級：增持上次評級：增持目標價：26.84元 上次目標價：26.84元 現價：22.92元總市值：48665百萬 維持“增持”評級。公司三季報業績符合預期，但考慮到公司部分產品景氣度有所下行，下調24-26年EPS為1.83、2.38、2.67元（原為2.06、2.56、2.80元）。參考可比公司估值和公司成長性，給予公司25年11.29倍PE，維持目標價為26.84元。 公司更新報告：潞安環能（601699）《產量受安監影響下降，投資收益有所提升》2024-10-31 本次評級：增持上次評級：增持目標價：18.55元 上次目標價：17.51元 現價：14.60元總市值：43675百萬 維持“增持”評級。公司公告2024年單三季度實現營收89.95億元/同比-19.19%/環比0%， 歸母淨利5.72億元/同比-71.03%/環比-39.09%，低於市場預期。我們下調公司24-26年EPS預測1.11/1.51/1.68(-0.56/-0.58/-0.87)元。根據可比公司2025年12.31xPE，上調目標價至18.55(+1.04)元，維持“增持”評級。 公司更新報告：新華保險（601336）《資負共振，盈利大幅改善》2024-10-31 本次評級：增持上次評級：增持目標價：61.40元 上次目標價：61.40元 現價：48.01元總市值：149769百萬 維持“增持”評級，維持目標價61.40元/股，對應2024年P/EV為0.70倍：公司2024年前三季度實現歸母淨利潤206.8億元，同比增長116.7%，根據測算三季度單季歸母淨利潤為 95.97億元（23年同期為虧損4.33億元）。預計主要為資本市場回暖推動投資業績顯著改善帶來。考慮到公司投資端提振顯著增厚盈利，維持2024-2026年EPS預測為9.00/9.54/10.28元。維持目標價61.40元/股。 公司更新報告：美的集團（000333）《龍頭地位彰顯，逆勢強勁增長》2024-10-31 本次評級：增持上次評級：增持目標價：90.72元 上次目標價：81.39元 現價：71.42元總市值：546315百萬 上調盈利預測，維持“增持”評級。公司24Q3業績符合預期，考慮到24Q4以舊換新拉動內銷增長提速，因此上調24-26年預測。預計公司24-26年歸母淨利潤為394.4/433.8/464.5億元（原374.4/407.6/436.2億元），同比+17%/10%/7%。參考家電可比公司25年平均估值，給予25年15XPE，上調目標價至90.72元。 公司更新報告：五糧液（000858）《業績符合預期，分紅規劃重磅落地》2024-10-31 本次評級：增持上次評級：增持目標價：175.00元 上次目標價：168.74元 現價：146.83元總市值：569937百萬 維持增持評級。公司Q3業績符合預期，三年股東回報規劃正式落地。考慮管道返利政策落地後短期內費用增加，下調2024-26年EPS至8.18元（前值8.73元）、8.91元（9.74元）、9.84元（10.84元），參考可比公司估值給予公司2024年PE21X，上調目標價至175元。 公司更新報告：廣發證券（000776）《業績好于預期，增量資金入市助推增長》2024-10-31 本次評級：增持上次評級：增持目標價：20.80元 上次目標價：17.50元 現價：16.21元 維持“增持”評級，上調目標價至20.8元，對應2024年17.36xPE、1.33xPB。公司2024 年前三季度營收/歸母淨利潤191.37/67.64億元，同比+6.24%/16.43%；加權平均ROE同比 +0.45pct至5.26%，略高於市場預期。政策大力引導中長期機構資金入市，公司資管業務、機構服務專業化優勢強化。上調盈利預測為24-26年