主动偏股型基金Q3加仓新能源、大金融

2024年三季度主动偏股型基金持仓分析 证券研究报告 策略研究 2024年10月31日 核心结论： ➢2024年Q3主动偏股基金份额延续下降，存量主动偏股型基金净赎回率反弹。（1）主动偏股型基金2024年三季度份额合计为31933亿份，较2024年二季度环比减少1109亿份。（2）2024年三季度，新成立基金份额518.47亿份，较2024年二季度有所下降。（3）存量基金净赎回率的中位数由2024年二季度的2.74%上升到2024年三季度2.92%，环比变动0.18个百分点。 李畅策略分析师执业编号：S1500523070001联系电话：+86 18817552575邮箱：lichang@cindasc.com ➢2024年Q3主动偏股基金仓位环比整体较2024年Q2上升。2024Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金持股比例中位数分别为91.33%、90.53%、86.41%，分别环比2024Q2上升0.91pct、1.51pct、3.29pct。 ➢2024年Q3主动偏股型基金对中证100、中证500指数成份股有小幅度加仓，对沪深300、中证1000指数成份股均有减仓。（1）中证100指数成分股超配幅度为11.57%，环比上升1.01个百分点。中证500指数成分股超配幅度为7.20%，环比上升0.55个百分点。对沪深300指数成分股超配幅度为8.78%，超配比例环比下降0.07个百分点。对中证1000指数成分股超配幅度为0.13%，超配比例环比下降0.95个百分点。（2）从不同市值规模股票加仓幅度来看，主动偏股基金对大盘风格配置比例提升，但小盘风格低配幅度下降。 ➢2024年Q3主动偏股型基金增配新能源产业链和大金融，减仓红利和上游周期。（1）综合来看，2024年Q3主动偏股型基金整体上对于成长风格超配比例仍在提升，但是加仓的主要方向从2024年Q2的电子切换到新能源产业链。电子板块从持仓比例来看有小幅减仓，但超配幅度整体稳定，仍然是主动偏股型基金第一大超配行业。（2）商贸零售、社会服务等可选消费板块持股比例上升较多，主要原因系增配了部分港股互联网相关标的。（3）汽车、家电等出海相关板块仍是主动偏股型基金配置主线之一，食品饮料继续减仓。（4）金融、地产等受益于政策支持的大金融板块在2024年Q3获得较多加仓。（5）三季度末政策预期和市场风格均出现了较大变化，主动偏股型基金对红利和上游周期的配置出现了不同程度的减仓。 ➢个股持仓集中度提升，行业集中度上升。（1）行业层面，主动偏股型基金2024年Q3持仓占比TOP3、TOP5和TOP10行业占比较2024年Q2上升1.66、1.12和1.34个百分点。行业偏离度（前三行业）环比上升2.32个百分点，行业偏离度（前五行业）环比上升2.24个百分点。（2）个股层面，截至2024年三季度，重仓股数量占全部A股的比例为39.68%，相较2024年二季度环比下降0.68个百分点。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险因素：选取样本信息和实际持仓信息存在偏差；历史信息无法完全代表未来。 目录 一、主动偏股基金份额继续下降，存量主动偏股型基金净赎回率反弹...............................5二、2024年三季度主动偏股基金股票仓位回升..................................................7三、2024年Q3主动偏股基金加仓创业板、科创板...............................................9四、2024年三季度主动偏股型基金加仓中证100、中证500指数成份股............................114.1 2024年三季度主动偏股型基金加仓中证100、中证500成份股，减仓沪深300、中证1000成分股114.2主动偏股基金对大盘风格配置比例提升，但小盘风格低配幅度下降.......................124.3主板、创业板和科创板对大市值股票配置均有增加.....................................12五、行业配置：加仓新能源&大金融，减仓红利和上游周期.......................................155.1 2024年Q3主动偏股基金重仓股加权市盈率下降........................................155.2 2024年Q3主动偏股型基金增配新能源产业链和大金融，减仓红利和上游周期..............155.3 2024年Q3偏股型公募基金分板块、分行业持仓明细....................................17六、个股持仓集中度和行业集中度均上升......................................................22风险因素.................................................................................23 图目录 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 3图1：主动偏股型基金份额相比2024Q2持续下降（单位：亿份）..................................5图2：净赎回份额回升，主动偏股型基金发行份额下降（单位：亿份）.............................5图3：不同口径的主动偏股型基金份额数据特征对比.............................................5图4：存量主动偏股型基金净赎回率在2024年Q3有所反弹（单位：%）............................6图5：2024年Q3不同规模主动偏股型基金净赎回率变化（单位：%）..............................6图6：主动偏股型股票仓位有所上升，当前持仓高于2010-2024年均值水平（单位：%，点）..........7图7：全样本主动偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）......................................7图8：普通股票型基金股票投资比例分布（单位：%）............................................7图9：偏股混合型基金股票投资比例分布（单位：%）............................................8图10：灵活配置型基金股票投资比例分布（单位：%）...........................................8图11：100亿元规模以上的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）.............................8图12：不足100亿元规模的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）.............................8图13：主动偏股型基金持股主板占比下降，科创板和创业板上升（单位：%）.......................9图14：2024Q3偏股基金超配创业板、科创板，低配主板（单位：%）..............................9图15：2024年Q3主动偏股型基金加仓创业板、科创板，减仓主板（单位：%）.....................10图16：2024Q3大小盘风格切换不明显(单位：倍数)............................................11图17：2024Q3偏股型基金净值上升(单位：%).................................................11图18：重点指数成份股持股比例的超低配情况(单位：%)........................................11图19：重点指数成份股持股比例的环比变化(单位：%)..........................................11图20：全部A股各市值区间持股占比超低配情况(单位：%)......................................12图21：全部A股各市值区间持股占比环比变化(单位：%)........................................12图22：主板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）........................................13图23：主板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）..........................................13图24：创业板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）......................................13图25：创业板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）........................................13图26：主动偏股型基金对不同市值股票的超低配比情况对比（单位：%）..........................14图27：科创板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）........................................14图28：2024年7-8月市场风格偏向价值，9月之后偏向成长（单位：倍数）.......................15图29：2024Q3重仓股的市值加权市盈率下降（单位：倍）......................................15图30：2024Q3主动偏股型基金增配电力设备较多（单位：%）...................................16图31：2024Q3主动偏股型基金加仓家电、汽车，减仓食品饮料（单位：%）........................16图32：2024Q3主动偏股型基金对金融地产均有加仓（单位：%）.................................16图33：2024Q3主动偏股型基金对红利板块配置下降（单位：%）.................................16图34：行业上下游持股比例（单位：%）......................................................17图35：各板块主动偏股型基金持股超低配比例走势（单位：%）..................................17图36：各大类行业持仓占比变化情况（单位：%）..............................................17图37：各大类行业2024年Q3配置比例和超低配比例环比变化情况（单位：%）...................17图38：各大类行业超低配幅度变化（单位：%）................................................18图39：2024年Q3主动偏股型基金净值涨幅与重点风格指数的对比（单位：%）.....................18图40：2024年Q3一级行业持仓配置比例（单位：%）..........................................19图41：2024年Q3一级行业持仓环比变化（单位：%）..........................................