2025年三季度主动偏股型基金持仓分析：基金Q3加成长减消费，TMT持仓创新高

——2025年三季度主动偏股型基金持仓分析 证券研究报告 策略研究 2025年11月4日 李畅策略分析师执业编号：S1500523070001邮箱：lichang@cindasc.com ➢主动偏股型基金份额继续下降，存量基金净赎回压力增强。（1）主动偏股型基金2025年三季度份额合计为25406亿份，较2025年二季度环比减少2656亿份。（2）2025年三季度新成立基金2093亿份，较2025年二季度上升634亿份。（3）存量主动偏股型基金净赎回率的中位数由2025年二季度的3.57%上涨到2025年三季度的10.34%，环比增加6.77个百分点。 徐国铨策略研究助理执业编号：S1500123070016邮箱：xuguoquan@cindasc.com邮箱：xuguoquan@cindasc.com ➢2025年三季度主动偏股型基金仓位继续回升。2025Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金持股比例中位数分别为92.06%、91.51%和88.51%，分别环比2025Q2上升0.93pct、上升1.25pct、上升2.26pct。2025年三季度高仓位公募基金数量占比较2025年二季度提升。 ➢2025年三季度主动偏股型基金重点加仓大盘股风格。（1）2025年Q3主动偏股型基金对500亿–2000亿元市值股票配置比例环比上升3.54个百分点，超低配比例上升4.14个百分点；对2000亿元以上的上市股票的配置比例环比上升5.23个百分点，超配幅度上升1.61个百分点；（2）主板、创业板、科创板均加仓大市值股票。 ➢2025年Q3主动偏股基金加仓方向：（1）基于高景气主线向科技成长进一步集中，TMT抱团程度加剧。TMT配置比例连续4个季度上升，截至2025年Q3继续提升到接近40%，创下历史新高。2025年Q3主动偏股型基金配置比例提升最多的行业是电子（二级行业中半导体、消费电子）、通信（二级行业中通信设备/PCB），另外计算机设备和国产算力逻辑（如阿里巴巴-W，归属港股商贸零售行业）相关行业也有明显加仓。主要基于AI算力链是当前市场中少数基本面景气上行，可能有业绩兑现的板块，同时受益于海外映射，主动偏股基金共识的景气配置方向。（2）基本面底部企稳：成长板块中电力设备（二级行业中电池、光伏设备）加仓幅度居前。（3）涨价预期：周期板块中有色金属（工业金属）配置比例提升幅度居前。 ➢2025年Q3主动权益基金减仓的方向：内需消费、防御板块。配置比例下降最多的行业是银行、食品饮料（二级行业中白酒）、家用电器、汽车。主要基于行业景气偏弱，市场加速上涨期防御性板块弹性小。 ➢行业和个股持仓集中度均明显上升。（1）主动偏股型基金2025年Q3持仓占比TOP3、TOP5和TOP10行业占比合计分别为44.65%、58.48%、79.25%，TOP3、TOP5和TOP10行业持仓占比环比上升7.30pct、9.41pct、6.90pct。（2）截至2025年三季度，重仓股数量占全部A股的比例为41.45%，相较2025年Q2环比下降2.6个百分点。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险因素：选取样本信息和实际持仓信息存在偏差；历史信息无法完全代表未来。 一、主动偏股型基金份额继续下降，存量基金净赎回压力上升....................................................5二、2025年三季度主动偏股型基金仓位继续回升..........................................................................7三、2025年三季度主动偏股型基金加仓创业板、科创板.............................................................10四、2025年三季度主动偏股型基金重点加仓大盘风格.................................................................124.1 2025年三季度主动偏股型基金重点加仓大盘风格指数成份...................................124.2 2025年三季度主动偏股型基金加仓大市值风格股票..............................................124.3主板、创业板、科创板均加仓偏大市值股票..........................................................13五、行业配置：加仓科技成长，减仓消费金融.............................................................................165.1 2025年Q3主动偏股型基金重仓股加权市盈率上升................................................165.2 2025年Q3主动偏股基金加仓方向：重点加仓科技成长，TMT持仓比例创新高......165.3 2025年Q3偏股型公募基金分板块、分行业持仓明细............................................17六、行业和个股持仓集中度均明显上升.........................................................................................23风险因素.............................................................................................................................................24 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 3图1：主动偏股型基金份额相比2025Q2继续下降（单位：亿份）.........................................5图2：2025Q3主动偏股型基金净净赎回份额上升（单位：亿份）..........................................5图3：不同口径的主动偏股型基金份额数据特征对比.............................................................5图4：存量主动偏股型基金净赎回率在2025年Q3上升幅度较大（单位：%）.......................6图5：2025年Q3不同规模主动偏股型基金净赎回率均有大幅的上升（单位：%）.................6图6：2025年Q3主动偏股型基金仓位中位数继续回升（单位：%，点）...............................7图7：2025年Q3主动偏股型基金港股持仓市值继续上升（单位：亿元）..............................8图8：全样本主动偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）................................................8图9：普通股票型基金股票投资比例分布（单位：%）...........................................................8图10：偏股混合型基金股票投资比例分布（单位：%）.........................................................9图11：灵活配置型基金股票投资比例分布（单位：%）.........................................................9图12：100亿元规模以上的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）.................................9图13：不足100亿元规模的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）................................9图14：主动偏股型基金持股主板占比下降，创业板、科创板占比上升（单位：%）............10图15：2025Q3主动偏股基金超配科创板，低配主板、创业板（单位：%）..........................10图16：2025年Q3主动偏股型基金加仓创业板、主板、科创板（单位：%）........................11图17：2025Q3先小盘后大盘风格占优(单位：倍数)..........................................................12图18：2025Q3主动偏股型基金收益率为正(单位：%)..........................................................12图19：重点指数成份股持股比例的超低配情况(单位：%)....................................................12图20：重点指数成份股持股比例的环比变化(单位：%).......................................................12图21：全部A股各市值区间持股占比超低配情况(单位：%)................................................13图22：全部A股各市值区间持股占比环比变化(单位：%)....................................................13图23：主板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）....................................................14图24：主板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）.......................................................14图25：创业板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）................................................14图26：创业板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）....................................................14图27：科创板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）................................................15图28：科创板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）....................................................15图29：2025年Q3市场风格偏成长（单位：倍数）.............................................................16图30：2025Q3重仓股的市值加权市盈率上升（单位：倍）.................................................16图31：2025Q3科技板块普遍加仓较多（单位：%）.............................................................17图32：2025Q3消费板块大部分均有减仓（单位：%）.................................