核心观点与关键数据
2024年第三季度，公司单季度营业收入64.03亿元，同比上涨2.63%，环比上涨5.99%；单季度归母净利润5.20亿元，同比下降58.72%，环比上涨20.51%；单季度扣非后净利润5.15亿元，同比下降58.66%，环比上涨18.28%。煤炭业务毛利环比改善，期间费用环比升高。2024年前三季度，公司原煤产量2874万吨，同比-17.6%；商品煤销量2658万吨，同比-15.9%。2024年三季度，公司原煤产量1008万吨，同比-9.3%，环比-0.7%；商品煤销量948万吨，同比-5.5%，环比7.6%。煤炭售价与成本：2024年前三季度，公司实现煤炭销售均价564元/吨，同比-7%；单位销售成本342元/吨，同比+12.2%。2024年三季度，煤炭销售均价为550元/吨，同比-2.5%，环比-1.3%；煤炭单位销售成本319元/吨，同比+21.1%，环比-8%。2024年三季度，煤炭业务实现毛利22亿元，相较二季度提升3.3亿元，环比+17.9%。期间费用：三季度，公司税金及附加费用为5.58亿元，环比+13.8%；销售费用为0.39亿元，环比+37.54%；管理费用为4.17亿元，环比+19.14%；研发费用为2.58亿元，环比+53.57%；财务费用0.93亿元，环比-31.11%。三季度以上费用合计为13.65亿元，相较二季度增加1.94亿元，环比+16.57%。
重大事件与进展
公司以68亿元竞得山西省寿阳县于家庄区块煤炭探矿权，该区块煤炭资源储量约6.3亿吨，单吨资源收购价格约为10.8元/吨，将增强公司持续盈利能力。七元和泊里煤矿建设稳步推进，七元煤矿预计2024年12月实现联合试运转，泊里煤矿预计2025年12月具备联合试运转条件，未来增量空间广阔。
盈利预测及评级
预测公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为22.41/24.4/27.09亿元；EPS分别为0.62/0.68/0.75元/股；对应PE为12.24/11.23/10.12倍。维持公司“买入”评级，看好公司未来产量增长带动下的盈利能力上升。
风险因素
国内外能源政策变化、宏观经济失速或复苏不及预期、重大煤炭安全事故、安全监管趋严导致产量下滑、新材料业务转型发展的不确定性风险。
