氧化铝需求存在刚性 预计铝价维持高位震荡运行

行情复盘

10月31日，沪铝期货主力合约收跌0.50%至20710.0元，持仓量减少8510手至198152手。

背景分析

• 成本端支撑：矿石对氧化铝产能提升的限制持续存在，氧化铝厂暂停焙烧及检修事件频发，新投产能短期内供应增量有限，成本端对铝价形成明显支撑。
• 消费端变化：10月国内铝加工行业PMI指数录得53.9%，高于荣枯线，但11月向传统淡季过渡，企业反馈在手订单减少，终端采买积极性减弱，预计11月PMI将回落。
• 库存表现：截至10月28日，国内电解铝锭社会库存62.5万吨，可流通库存49.9万吨，较上周四下降0.5万吨，环比9月底下降3.3万吨，同比去年下降2.8万吨，接近五年同期低点。新疆铝产品积压在站台，发运不畅预计持续至11月中下旬，11月初库存仍有望稳中小降。

后市展望

• 短期走势：氧化铝扰动对铝价成本支撑明显，预计铝价短期维持高位震荡运行。
• 宏观影响：海外宏观不确定性增强，可能对价格产生短期波动。
• 关注重点：矿石端复产进展、下游开工情况。

研究结论

预计价格短期高位偏强运行，需关注宏观预期变动、地缘政治危机、矿端复产及消费释放情况。