2024年三季报点评：前三季度整体增速稳健，Q3单季业绩同比下滑

2024Q1-3业绩整体增速稳健，Q3单季度同比有所下滑。公司发布2024年三季报，2024Q1-3实现营业收入11.14亿元，同比+12.30%；归母净利润0.91亿元，同比+5.70%；扣非归母净利润0.88亿元，同比+5.23%。单季度来看，2024Q3实现营收4.21亿元，同比+6.83%，环比+15.45%；归母净利润0.32亿元，同比-3.27%，环比+11.07%。扣非归母净利润同比与环比增速下降，主要受到厂区搬迁出售老旧设备导致资产处置损失增加、政府补助减少等因素影响。从利润率水平来看，2024Q1-3公司实现销售毛利率16.13%，同比-1.27pct；销售净利率8.17%，同比-0.51pct。期间费用率水平保持稳定，销售费用率为0.96%，管理/财务费用率分别为1.80%/0.11%，同比+0.19/+0.05pct。财务费用127.07万元，较上年同期增长117.61%，主要系支付银行借款利息增加。现金流方面，经营/投资/筹资活动产生的现金流净额分别为-0.88/-0.20/1.12亿元，同比-8.03%/-30.91%/+81.11%。筹资活动现金流净额同比大幅增长主要系银行借款、应收票据贴现金额增加。

公司专注改性塑料生产二十余年，在汽车零部件、家电零部件等领域积累优质客户资源，并拓展生物基纺织物和聚乳酸类材料应用。下游需求方面，①汽车：单车用量约150kg，国内汽车产量回暖+新能源车渗透率提升+轻量化需求提升，车用塑料需求有望持续扩容；②家电：地产后周期企稳及家电换新需求，家电用塑料需求有望边际回升。产能释放方面，公司占据华东优势区位，新建年产能5.6万吨宿迁工厂于2023年8月投产，同时立足全国发展，新建年产2.5万吨的陕西宝鸡生产基地已于2022年12月投产。随着产能持续释放，公司行业竞争地位有望进一步巩固。

盈利预测与投资评级：公司业绩有望稳步增长。考虑到短期业绩同比下滑，营收及归母净利润增速不及预期，下调公司2024~2026归母净利润预测为1.25/1.58/1.97亿元（前值为1.49/1.69/1.98亿元），对应最新PE为18.01/14.26/11.43倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）产能爬坡不及预期；2）下游需求不及预期；3）原材料价格波动。