季报点评：2024年前三季度归母净利润2.47亿元，同比下降41.65%

派克新材（605123.SH） 证券研究报告|季报点评 2024年10月30日 2024年前三季度归母净利润2.47亿元，同比-41.65% 事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度营收24.82亿元，同比 -11.20%；归母净利润2.47亿元，同比-41.65%；扣非归母净利润2.34亿 元，同比-36.34%。单季度来看，2024Q3营收8.37亿元，同比+2.81%，环比-6.57%；归母净利润0.82亿元，同比-34.63%，环比-11.64%；扣非 归母净利润0.76亿元，同比-17.70%，环比-12.53%。 利润表：2024年前三季度受下游需求波动影响公司收入出现下滑，盈利能力方面，2024年前三季度公司毛利率20.61%，同比-4.88pct，净利率9.95%，同比-5.20pct，其中2024Q3毛利率18.82%，同比-3.68pct，环 比-3.12pct，净利率9.78%，同比-5.60%，环比-0.56pct。 买入（维持） 行业前次评级 航空装备Ⅱ买入 10月29日收盘价（元） 57.76 总市值（百万元） 6,998.83 总股本（百万股） 121.17 其中自由流通股（%） 100.00 30日日均成交量（百万股 1.54 股价走势 股票信息 资产负债表：多个项目表明未来有望实现增长。1）存货：2024年三季度末为10.29亿元，较期初增长12.71%，或表明公司加大原材料备货，2）预付款项：2024年三季度末为1.31亿元，较期初增长34.55%，主要系 原材料预付款增加，3）应付票据及应付账款：2024年三季度末为16.93 亿元，较期初增长10.65%，或表明公司为应对需求增长加大备货。 2024年前三季度公司受需求波动影响业绩表现一般，未来随着下游需求恢复公司业绩或将恢复增长趋势，此外公司海外收入大幅增长并在海外设立全资子公司，未来公司将进一步拓展国际业务。航空航天：产品已覆盖 20% 6% -8% -22% -36% -50% 派克新材沪深300 在役及在研阶段的多个型号航空发动机，将受益于国内航发稳定列装，此外民用航发公司和罗罗、GE分别签订长协。航天方面，公司参与长征系列火箭及多型导弹配套，未来随着卫星通信建设加快以及导弹产业放量列 装，公司航天锻件有望迎来高速增长。石化/电力：公司石化/电力锻件等将充分受益于风电、核电等产业增长。海外：2024年4月设立新加坡子公司CastproPte.Ltd.，未来国际业务有望实现发展。 投资建议：公司作为国内航空航天环形锻件核心供应商，短期需求波动导致业绩下滑，后续若航空航天领域需求恢复将继续保持稳定增长趋势。我们下调盈利预测，预计公司2024~2026年归母净利润分别为3.63、4.73、 5.94亿元，对应PE为19X、15X、12X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求恢复不及预期，原材料价格波动，公司产品售价波动。 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,782 3,618 3,325 3,848 4,342 增长率yoy（%） 60.5 30.1 -8.1 15.7 12.8 归母净利润（百万元） 486 492 363 473 594 增长率yoy（%） 59.6 1.3 -26.2 30.3 25.5 EPS最新摊薄（元/股） 4.01 4.06 3.00 3.91 4.90 净资产收益率（%） 12.6 11.5 8.1 9.7 11.0 P/E（倍） 14.4 14.2 19.3 14.8 11.8 P/B（倍） 1.8 1.6 1.6 1.4 1.3 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年10月29日收盘价 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师余平 执业证书编号：S0680520010003邮箱：yuping@gszq.com 分析师乾亮 执业证书编号：S0680522120001邮箱：qianliang@gszq.com 相关研究 1、《派克新材（605123.SH）：2024Q2实现归母净利润 0.93亿元，环比+27.53%》2024-09-03 2、《派克新材（605123.SH）：2023H1实现归母净利润 2.98亿元，同比+30.04%》2023-08-15 3、《派克新材（605123.SH）：预计2022年实现归母净 利润4.75亿元，同比增长56%》2023-01-15 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 4702 5116 5800 6057 6239 营业收入 2782 3618 3325 3848 4342 现金 1115 1578 1612 1644 1687 营业成本 2077 2754 2642 3001 3342 应收票据及应收账款 1062 1725 1803 1899 1987 营业税金及附加 4 14 13 14 13 其他应收款 51 6 11 8 14 营业费用 34 58 53 58 61 预付账款 187 98 254 343 421 管理费用 52 85 81 85 82 存货 898 913 1023 1190 1257 研发费用 124 177 170 181 191 其他流动资产 1389 796 1095 973 873 财务费用 -3 -13 -4 -4 -1 非流动资产 1290 1499 1335 1456 1552 资产减值损失 -38 -43 -33 -31 -35 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 61 58 23 15 11 固定资产 835 944 807 882 940 公允价值变动收益 2 -2 0 0 0 无形资产 127 154 174 197 226 投资净收益 2 35 3 2 2 其他非流动资产 328 401 354 377 386 资产处置收益 7 4 0 0 0 资产总计 5992 6615 7135 7512 7791 营业利润 516 554 430 561 702 流动负债 1794 2029 1908 1953 2045 营业外收入 0 4 1 1 1 短期借款 310 220 121 103 90 营业外支出 5 3 3 5 4 应付票据及应付账款 1291 1530 1609 1676 1775 利润总额 510 555 427 557 698 其他流动负债 193 278 178 173 180 所得税 25 63 64 84 105 非流动负债 336 295 293 294 295 净利润 486 492 363 473 594 长期借款 50 0 -1 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 286 295 295 295 295 归属母公司净利润 486 492 363 473 594 负债合计 2130 2323 2202 2247 2340 EBITDA 566 635 477 610 765 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS（元） 4.01 4.06 3.00 3.91 4.90 股本 121 121 121 121 121 资本公积 2510 2510 2510 2510 2510 主要财务比率 留存收益 1231 1660 1943 2325 2792 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 3862 4291 4933 5265 5451 成长能力 负债和股东权益 5992 6615 7135 7512 7791 营业收入(%) 60.5 30.1 -8.1 15.7 12.8 营业利润(%) 48.1 7.5 -22.5 30.4 25.1 归属于母公司净利润(%) 59.6 1.3 -26.2 30.3 25.5 获利能力毛利率(%) 25.4 23.9 20.5 22.0 23.0 现金流量表（百万元） 净利率(%) 17.5 13.6 10.9 12.3 13.7 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 12.6 11.5 8.1 9.7 11.0 经营活动现金流 167 137 491 277 568 ROIC(%) 10.9 9.7 7.0 8.5 9.9 净利润 486 492 363 473 594 偿债能力 折旧摊销 67 113 87 95 110 资产负债率(%) 35.5 35.1 30.9 29.9 30.0 财务费用 -3 -13 -4 -4 -1 净负债比率(%) -16.4 -26.2 -30.4 -28.9 -27.2 投资损失 -2 -35 -3 -2 -2 流动比率 2.6 2.5 3.0 3.1 3.1 营运资金变动 -466 -540 48 -285 -134 速动比率 1.6 1.6 2.1 2.1 2.0 其他经营现金流 85 119 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 -1371 420 -531 -91 -105 总资产周转率 0.6 0.6 0.5 0.5 0.6 资本支出 403 239 -165 121 96 应收账款周转率 2.9 2.6 9.0 9.0 11.0 长期投资 -980 620 0 0 0 应付账款周转率 1.9 2.0 2.0 2.0 2.0 其他投资现金流 -1947 1279 -696 30 -9 每股指标（元） 筹资活动现金流 1867 -124 -260 -74 -81 每股收益(最新摊薄) 4.01 4.06 3.00 3.91 4.90 短期借款 280 -90 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.37 1.13 4.05 2.29 4.68 长期借款 50 -50 -1 1 1 每股净资产(最新摊薄) 31.87 35.42 37.13 40.39 44.60 普通股增加 13 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 1570 0 0 0 0 P/E 14.4 14.2 19.3 14.8 11.8 其他筹资现金流 -46 16 -258 -75 -82 P/B 1.8 1.6 1.6 1.4 1.3 现金净增加额 666 437 -300 112 381 EV/EBITDA 10.0 9.3 10.5 8.4 6.7 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年10月29日收盘价 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者