2024年三季报点评：Q3利润环比上升，天然气盈利能力优异

2024年前三季度，公司实现营业收入22562.8亿元（同比-1.1%），归母净利润1325.2亿元（同比+0.7%），扣非归母净利润1352.2亿元（同比+0.5%）。其中，2024Q3实现营业收入7024.1亿元（同比-12.45%，环比-5.3%），归母净利润439.1亿元（同比-5.3%，环比+2.3%），扣非归母净利润436.3亿元（同比-7.5%，环比-4.7%）。

上游板块盈利增加，新获海外项目：2024年前三季度，油气和新能源板块经营利润1443亿元，同比+9%。油价方面，油实现价格76.88美元/桶（同比+2.1%），气实现价格2.23元/方（同比+1.0%）；产量方面，油气当量产量1342百万桶油当量（同比+2.0%），其中石油净产量708百万桶（同比+0.3%），天然气1076亿立方米（同比+4.0%）。海外业务成功签署苏里南浅海14区块及15区块石油产品分成合同。

炼油盈利收窄，化工继续盈利：2024年前三季度，炼油化工和新材料板块经营利润153亿元，同比-45%。炼油经营利润118亿元，同比-57%；成品油产量8991万吨，同比-3%。化工经营利润35亿元，同比+34%，蓝海新材料项目正式启动。

销售板块盈利收窄：2024年前三季度，销售板块经营利润129亿元，同比-25%；成品油总销量11989万吨，同比-5%。

天然气销售板块盈利大幅提升：2024年前三季度，天然气销售板块经营利润253亿元，同比+30%，主要由于资源池结构优化，降低综合采购成本。

公司注重股东回报：预计2024年净利润1754亿元，分红比例50%，全年派息877亿元。中石油A股股息率5.8%，H股税前股息率9.0%（税后7.2%）。

盈利预测与投资评级：调整2024-2026年归母净利润分别为1754、1822、1860亿元，对应A股PE分别为8.6、8.2、8.1倍，H股PE分别为5.56、5.35、5.25倍。维持“买入”评级。

风险提示：地缘政治风险；宏观经济波动；成品油需求复苏不及预期。