拉卡拉三季报点评：量价波动业绩承压，增值业务助力增长

维持“增持”评级，上调目标价至27.90元，对应2024年30xP/E。
公司2024Q3营收/归母净利润/扣非净利润43.92/5.13/5.16亿元，同比-0.81%/-17.49%/7.26%，低于预期。主要原因是行业支付交易量下滑及收单净费率下降。数字支付业务收入39.1亿元（占比89%），前三季度交易金额3.19万亿元（同比-6%），其中扫码交易金额1万亿元（同比+19%），银行卡交易金额2.18万亿元（同比-15%）。收单净费率前三季度为0.1226%，环比下降但仍是收入下滑主因。单三季度营收/归母净利润14.08/0.93亿元，环比-5.44%/-55.78%，交易金额1.04万亿元（环比-1.21%），收单净费率0.1227%（环比二季度下降0.0042pct）。

公司深度布局“支付+”业务，完善行业解决方案，拓宽收入来源，看好扫码业务增长及市占率提升。跨境支付业务累计服务商户超9万家，为中国品牌出海提供一体化方案。2024年上半年分红3.2亿元（占扣非利润78%），未来有望恢复高分红政策。

催化剂：线下收单市场竞争格局改善，费率和规模提升。
风险提示：经济复苏不及预期影响线下收单业务。