2024年三季报点评：单三季度业绩受需求影响承压，期待旺季量价改善

2024年前三季度，公司实现营业收入35.81亿元，同比增长0.88%，但归母净利润同比减少9.68%（扣非归母净利润减少10.28%）。单三季度表现更差，营业收入同比减少4.11%，归母净利润同比减少32.48%，主要受中游管道气价差超预期回落和需求偏弱影响。经营性净现金流同比减少31.82%，但应收账款2.02亿元，预计年底催收加强将改善现金流。

分业务来看：1）管道天然气业务：供给宽松叠加需求偏弱，导致管道气价差同比缩窄；2）城市天然气业务：居民用量增长但未顺价，工商业促销策略导致销售毛利下降；3）安装接驳业务：受房地产行业影响。

积极因素：各地天然气顺价政策逐步推进，全国已有56%的地级及以上城市实施，河南郑州已上调居民气价，带动省内其他城市顺价进程，公司所在地区有望受益，居民价差有望回升。

盈利预测与投资评级：下调2024-2026年归母净利润至5.9/6.1/6.2亿元，对应2024-2026年P/E 13.6/13.0/12.8X（估值日期2024/10/30），维持“买入”评级。公司承诺分红比例不低于70%，2023年已达97.13%，2024H1达91.52%，彰显安全边际。

风险提示：上游气源价格波动，天然气政策变化。