2024年三季报点评：Q3盈利有所修复，储能业务可期

核心观点与关键数据
2024年前三季度，公司实现营业收入14.1亿元（同比增长4.4%），归母净利润1.5亿元（同比增长3.2%），Q3单季营收5.8亿元（同比增长15.1%），但归母净利润微降0.3%。毛利率与净利率分别微降0.6pp和0.1pp，但Q3环比提升1.7pp和0.4pp，显示盈利改善。费用率方面，销售/管理/财务费用率同比分别+0.04pp/0pp/-0.8pp，研发费用率3%（同比增长0.4pp），研发投入加大。

业务亮点与增长驱动
公司电池连接系统已深度绑定特斯拉，通过宁德时代向特斯拉电车及储能业务供货。特斯拉储能业务Q3毛利率达30.5%（创纪录），Powerwall安装量连续刷新，Lathrop工厂产能持续提升，上海储能工厂预计25Q1投产（年产能40GWh）。公司配套产品有望受益特斯拉储能放量，带来业绩增量。

盈利预测与投资建议
预计2024-2026年营收分别为22.5亿元、31.3亿元、39.5亿元，归母净利润同比增速19.3%/45.1%/25.6%。公司作为电池连接系统头部企业，具备热压合工艺及设备优势，“电车+储能”双轮驱动，维持“买入”评级。

风险提示
需关注新产品渗透率、产品开发、产业链竞争、新客户拓展、汇率波动及单一大客户依赖等风险。