2023年三季报点评：Q3天然气业务有所修复，看好公司长期成长性

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新天绿能发布2023年三季报，Q3天然气业务有所修复，看好公司长期成长性。公司主营业务经营指标稳健，推动营收稳步增长。截至2023Q3，公司及子公司完成发电量1017.26万兆瓦时，同比变化+1.32%；公司平均上网电价（不含税）为0.44元/千瓦时，同比变化-1.24%。截至2023Q3，公司售气量达28.29亿立方米，同比变化+1.84%，其中批发/零售/CNG/LNG售气量分别达12.98/13.79/0.57/0.95亿立方米，同比分别变化-5.76%/3.67%/-14.56%/2332.37%。公司售气量修复或受益于第三季度下游工业需求有所改善。截至2023H1，集团累计控股装机容量为6.09GW，累计核准未开工项目容量为1.86GW，风电项目储备充足，随着项目的建设和落地，公司业绩增长空间或进一步打开。此外，2023年6月，唐山LNG项目一阶段接收站工程进入投产试运行阶段，随着产能的逐渐释放，公司成长性有望进一步夯实。公司积极布局抽蓄及储能业务，有望塑造第二增长曲线。考虑到受供需因素影响，公司燃气售气量有所下滑，同时市场化交易电量占比扩大造成电价端有所承压，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年公司实现归母净利润24/30/35亿元（前值为26/33/38亿元），同比分别变化+4.2%/+25.5%/+16.7%。由于公司后续燃气业务成长性较强，同时河北风资源较好、项目质地更高，结合可比公司给予公司燃气及绿电板块19x PE，对应23年公司市值为454亿元，较当前市值346亿市值有31%上浮空间，下调目标价至10.85元，维持“推荐”评级。