系列点评三：24Q3业绩承压 海外产能布局推进

公司发布2024年前三季度及Q3报告，整体业绩承压但环比有所改善。
业绩表现：

• 2024年前三季度营收32.74亿元（同比-8.42%），归母净利3.23亿元（同比-42.83%），扣非归母净利2.84亿元（同比-47.08%）；
• Q3营收11.25亿元（同比-7.40%，环比+11.37%），归母净利0.58亿元（同比-65.96%，环比-45.89%），扣非归母净利0.46亿元（同比-71.63%，环比-52.00%）；
• Q3净利率4.97%（同比-9.04pct，环比-5.67pct），毛利率18.22%（同比-7.08pct，环比-3.43pct），盈利能力同环比大幅下降，主要受原材料价格上涨、可转债利息及减值影响；
• 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为0.83%/3.50%/4.19%/1.82%，财务费用率环比上行主要因转债利息增加。

业务亮点：

• 客户资源：下游客户放量贡献环比收入增长（特斯拉Q3销量同比+6.0%），客户结构持续多元化，前五大客户营收占比从2021年的66.2%降至2023年的56.2%；
• 产能扩张：掌握“压铸、锻造、挤压”三大工艺，加速产能扩张，2024年6月发行28亿元转债用于轻量化项目，海外产能（墨西哥工厂在建）推进顺利，计划覆盖北美及欧洲市场。

投资建议：

• 维持“推荐”评级，预计2024-2026年营收45.7/60.6/75.0亿元，归母净利4.4/6.2/8.1亿元，EPS0.48/0.67/0.87元，对应PE27/19/15倍；
• 风险提示：原材料价格上涨、主要客户销量不及预期。