Q3净利同比增长，拟分红回报股东

业绩表现

• 2024年前三季度，顺丰控股实现收入2069亿元，同比增长9.4%；归母净利76亿元，同比增长21.6%。
• 第三季度（Q3）收入725亿元，同比增长12.1%；归母净利28亿元，同比增长34.6%。
• Q3件量同比增长14.37%，达到32.29亿票。
• 速运物流板块收入同比增长7.57%，供应链及国际板块收入同比增长27.22%。

经营分析

• 速运物流板块收入增长主要得益于时效服务竞争力提升、新兴产业客群和新业务场景拓展，以及更高性价比服务渗透。
• 供应链及国际板块收入增长主要受益于国际海运运费上升、货量稳定，以及国际空运需求增加。
• 公司坚持精益化资源规划和成本管控，Q3营业成本同比增长9.3%，毛利率提升2.2个百分点至14.1%。
• 期间费用率同比增长0.1个百分点，其中销售费用率同比下降0.1个百分点。
• Q3归母净利率提升0.6个百分点至3.9%。

股东回报

• 公司推出2024年中期分红方案，拟每10股派发现金股利4元（含税），预计分红总额约19.2亿元。
• 同时推出特别分红方案，拟每10股派发现金股利10元（含税），预计分红总额约48亿元。
• 两项分红方案已于10月29日股东大会审议通过。

盈利预测与评级

• 上调公司2024-2026年归母净利润预测至103亿元、121亿元、143亿元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险、人工成本大幅上涨风险、产能利用率提升不及预期风险、新业务发展不及预期风险、股东减持风险。

关键财务数据（2022-2026E）

• 营业收入：2022年2674.9亿元，2023年2584.09亿元，2024E年2823.79亿元，2025E年3045.53亿元，2026E年3271.05亿元。
• 归母净利润：2022年61.74亿元，2023年82.34亿元，2024E年103.04亿元，2025E年112.28亿元，2026E年144.44亿元。
• 每股收益：2022年1.261元，2023年1.682元，2024E年2.140元，2025E年2.518元，2026E年2.968元。
• P/E：2022年45.80，2023年24.02，2024E年20.12，2025E年17.09，2026E年14.50。
• P/B：2022年3.28，2023年2.13，2024E年2.11，2025E年1.96，2026E年1.81。