前三季度归母净利润同增39%，核心业务稳中向好

公司2024年前三季度业绩表现强劲，营收同比增长16.48%至145.89亿元，归母净利润同比增长38.81%至10.98亿元。其中三季度单季营收环比增长30.42%，归母净利润环比增长22.65%。

盈利能力提升，毛利率同比提升1.38个百分点至15.74%，净利率同比提升1.21个百分点至7.52%。期间费用率保持稳定，管理费用率显著下降，资产负债率较2023年末下降1.48个百分点至55.04%。

重点项目进展顺利，5万吨特殊合金带材项目预计四季度满产，3万吨特殊合金带材项目主体厂房已建成。新能源业务方面，越南3GW TopCon电池片项目因台风略有延期但仍预计年内投产，美国2GW TopCon组件项目预计明年投产。

反补贴初裁结果有利，博威尔特税率定为0.81%，为唯二两家税率低于1%的企业，为新能源板块利润提供保障。预计反倾销初裁将在11月底公布。

风险提示包括下游需求不及预期和项目进度不及预期。投资建议上调盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2024-2026年营业收入分别为220.90/228.52/257.81亿元，同比增长24.41%/3.45%/12.82%；归母净利润分别为15.60/19.97/23.57亿元，同比增长38.83%/28.05%/18.02%；摊薄EPS分别为2.00/2.55/3.01，对应PE为9.7/7.6/6.4倍。公司在国内铜合金新材料领域领先，新能源业务抓住美国市场高速增长机遇。