产销同比增长，累计归母净利增22%

公司2024年前三季度实现营业收入236.6亿元，同比增长21.59%；归母净利14.1亿元，同比增长21.58%；扣非归母净利11.6亿元，同比增长24.85%。营收及净利大幅增长主要得益于产销规模稳步提升，前三季度铝板带箔销量达108.7万吨，同比增长17.4%。单季度来看，Q3实现营收83.4亿元，同比增长22.4%，环比增长2.6%；归母净利3.4亿元，同比减少4.6%，环比减少51.8%。公司拟每10股派发现金红利0.5元。

9月经营快报显示，铝板带箔产销保持高增速。产量方面，9月生产12.48万吨，同比增长17.8%；累计生产108.73万吨，同比增长17.4%。销量方面，9月销售12.63万吨，同比增长29.1%；累计销售108.66万吨，同比增长18.7%。铝型材产量和销量均有所下降。铝价方面，H1震荡走高，Q3探底回升，国内外铝价差逐步缩小。Q1-Q3国内外铝价差分别为922元/吨、-51元/吨、111元/吨，伦铝价格低于国内铝价的情况缓解将增厚外贸利润。

公司长期规划产销规模达200万吨，再生铝保级应用产能已达100万吨，在建义瑞新材项目将新增70万吨产能，逐步投产后产销规模和再生铝产能将分别达200万吨和140万吨。

盈利预测显示，预计2024-2026年营收分别为336/379/400亿元，归母净利分别为19.3/21.9/23.1亿元，EPS为1.55/1.76/1.86元，对应PE分别为8.5x/7.5x/7.1x，维持“买入”评级。

风险提示：在建项目进展不及预期；下游需求不及预期；铝加工费大幅下降。