25年归母净利17.8亿，同比+16.3%，量增价稳驱动业绩稳健增长

中远海特2025年实现营业收入232亿元，同比增长38%；归母净利润17.8亿元，同比增长16.3%。业绩增长主要得益于运力集中交付和运价维持相对稳定。公司船队净增长47艘，载重吨同比增速48%，多用途重吊船队、纸浆船队、半潜船队领跑全球。汽车船/重吊船/半潜船/多用途船/沥青船期租水平分别同比增长5.1%/3.0%/27.2%/3.8%/4.4%，纸浆船/木材船期租水平同比下滑10%/19%。毛利方面，汽车船/重吊船/纸浆船/半潜船/多用途船/沥青船分别为13.4/8.7/7.8/7.7/7.1/1.2亿元，同比增长168%/24%/3%/59%/6%/10%。公司货源结构持续优化，汽车货量占比升至20%，纸浆、风电设备、工程设备货量占比分别为20%、12%、6%。下游结构性需求潜力足，新能源车、工程机械、风电等先进制造出口，以及“一带一路”基建项目提供了稳定货源支撑。公司预计2026-2027年盈利预测分别为20.9、22.7亿元，对应PE分别为12、11、11倍，目标价11.44元，维持“推荐”评级。风险提示包括宏观经济波动、地缘政治冲突、汽车、风电及机械设备出口不及预期等。