2024年三季报点评：业绩持续增长，看好0BB放量&海外市场拓展

业绩增长与盈利能力分析

2024年前三季度公司实现营收69.21亿元（同比+63.27%），归母净利润11.66亿元（同比+36.91%），扣非净利润11.52亿元（同比+39.36%），主要得益于在手订单持续验收。Q3单季营收25.04亿元（同比+45.42%，环比+2.05%），归母净利润3.97亿元（同比+20.58%，环比-9.10%），扣非净利润3.80亿元（同比+17.11%，环比-12.51%）。毛利率为33.14%（同比-3.57pct），销售净利率为17.95%（同比-2.25pct），下降主要因低毛利产品验收占比提升。期间费用率为8.87%（同比-3.79pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别优化。

订单与现金流情况

Q3末合同负债27.41亿元（同比-16%），存货65.11亿元（同比-5.5%）。2024年前三季度新签订单87.07亿元（含税，同比-3.17%），其中Q3新签24.22亿元（同比-24.6%），海外订单占比超50%。在手订单约134.34亿元（含税，同比+16.99%）。Q3经营活动净现金流4.21亿元（同比+85%，环比+117%），下游票据兑现改善现金流。

业务布局与拓展

公司成长为横跨光伏、锂电、半导体的自动化平台公司：

1. 光伏：硅片（松瓷机电低氧单晶炉获大单，Q3获13亿元海外订单），电池片（旭睿科技丝印整线+普乐LPCVD+激光LEM），组件（串焊机市占率70%+，受益0BB迭代）。
2. 半导体：键合机/AOI订单增量明显，划片机获首批订单，合资布局CMP设备，单晶炉获韩国订单。
3. 锂电：储能模组pack线为主，叠片机研发中。

盈利预测与投资评级

预计2024-2026年归母净利润16.8/18.9/20.5亿元（原值18.4/23.5/29.9亿元），对应PE11/10/9倍。维持“买入”评级，因估值低且海外/半导体业务高成长。风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。