季报点评：2024Q3业绩符合预期，高分红彰显长期价值

宇通客车2024年第三季度业绩符合预期，单季度实现营业收入240.75亿元，同比增长27.04%；归母净利润24.32亿元，同比增长131.49%。单季度客车销量为1.08万辆，同比下降3.1%，毛利率为12.3%，同比下降10.8个百分点。海外订单饱满，2024年9月出口客车5262辆，同比增长26.22%；前9月累计出口42194辆，同比增长36.8%。公司9月出口1088辆，环比增长25%；前9月累计出口9090辆，同比增长27%。展望2024年第四季度，公司海外在手订单饱满，出口有望逐月向上，销量与业绩端仍具备向上弹性。前三季度分红力度超预期，合计拟派发现金红利11.07亿元，对应分红率45.5%。公司出海业务持续增长的同时，注重现金流管控，经营活动现金流保持持续流入，自上市以来累计派息融资比例达到385%。盈利预测显示，2024-2026年归母净利润分别为33/40/48亿元，当前市值对应PE分别为17/14/11倍，维持“买入”评级。风险提示包括行业需求不及预期、原材料价格波动、汇率及海运费波动。