2024年三季报点评：加大竞争力度，短期盈利波动

核心观点与关键数据

• 公司表现：安井食品2024年三季报显示，收入端保持平稳增长，但盈利受股权支付费用增加、促销加大等因素影响出现波动。
• 收入情况：2024年Q1-3公司营收110.77亿元，同比增长7.84%；归母净利10.47亿元，同比下降6.65%。其中，2024Q3单季度营收35.33亿元，同比增长4.63%，归母净利2.44亿元，同比下降36.76%。
• 业务增长：锁鲜装产品保持较快增长，菜肴类增速实现恢复，小龙虾业务在终端价格企稳回升带动下预计呈现增长。2024Q3公司经销商、特通直营、商超、新零售、电商渠道收入分别同比+3.2%/-12.4%/+15.1%/+95.9%/+0.4%。
• 盈利能力：2024Q3公司毛利率同比-2.0pct至19.9%，主要受市场价格竞争激烈、公司加大价格折促及推广初期让利影响。归母净利率同比-4.5pct至6.9%。

研究结论

• 龙头优势：公司在竞争激烈的市场环境中仍具较强相对优势，有望挤压竞争对手实现份额扩张。
• 未来展望：锁鲜装产品持续增长，公司积极开发新品类、新渠道、新客户，期待餐饮下游需求回暖带来业绩增速修复。
• 财务预测：下调2024-26年公司EPS预测至5.06(-0.55)、5.70(-0.74)、6.40(-0.88)元，参考行业平均给予2024年22XPE，维持目标价为113.37元。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、原材料成本上涨、食品安全问题。