行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

【资产配置快评】Riders on the Charts: 每周大类资产配置图

2024-10-29 牛播坤,郭忠良华创证券匡露

美国经济领先指标同比升至接近两年以来最高水平，显示美国经济增长动能进一步增强，或继续令美国失业率承压下行，强化投资者的美国经济软着陆预期。
特朗普交易推动美元投机净持仓从空头转到多头，净多头持仓为8.7万份，触及今年8月底以来最高水平，中期通胀预期和长端美债利率双双走高，美元或将测试105-107区间阻力。
美联储持续缩表尚未有效移除商业银行超额储备金，商业银行超额储备金规模为3.2万亿美元，比2022年底要高4000亿美元，未来美国财政部削减财政存款，或将继续推升商业银行储备金规模。
美国经常项目赤字收缩或令海外央行购进规模承压，美国经常项目占GDP比重收缩至-3.3%，海外央行季度黄金净买入量从460吨降至184吨，降幅60%，或继续施压央行购金规模。
标普500指数迷你合约转入净多头暗示美债抛售压力犹存，净多头持仓为2.7万份，或预示着长端美债抛售尚未结束。
沪深300指数权益风险溢价（ERP）为4.8%，低于16年平均值以上1倍标准差，脱离相对的历史高位，估值水平明显抬升。
中国10年期国债远期套利回报为44个基点，比2016年12月的水平高74个基点。
美元兑一篮子货币互换基差为-12.4个基点，Libor-OIS利差为29.7个基点，显示美股反弹与美股波动率下行，促使离岸美元融资环境宽松。
铜金价格比降至3.5，离岸人民币汇率升至7.1，二者背离收窄，近期人民币和伦铜走势发出一致的信号。
国内股票与债券的总回报之比为24.5，高于过去16年平均值水平，中长期股票资产相对固收资产的吸引力增强。