盈利水平季节性调整，期待模制瓶放量

核心观点：公司2024年前三季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现同比增长，但单三季度环比有所下滑。中硼硅输液瓶通过CDE技术评审，正式获批上市销售，为公司模制瓶业务带来增长潜力。控股股东力诺投资进行股票回购，彰显对公司长期发展的信心。

关键数据：

• 前三季度：营业收入8.3亿元（同比+20.2%），归母净利润0.7亿元（同比+31.4%），扣非归母净利润0.6亿元（同比+46.2%）。
• 单三季度：营业收入2.7亿元（同比+17.8%，环比-8.1%），归母净利润0.19亿元（同比+42.3%，环比-27.5%），扣非归母净利润0.17亿元（同比+45.5%，环比-29.6%）。
• 中硼硅输液瓶：规格50ml-1000ml，通过CDE技术评审，登记号转为“A”状态。

业务分析：

• 营收增长主要来自传统耐热玻璃业务出口和中硼硅管制瓶出货增加，单三季度环比下滑主要受下游药企检修季影响。
• 中硼硅模制瓶产品通过CDE评审，但客户认证尚需时间，短期内对营收贡献有限。公司正加大市场开发和客户认证力度，预计未来逐步提升营收贡献。
• 旺季到来和中硼硅模制瓶逐步放量，有望推动公司盈利水平提升。24Q3毛利率18.4%（同比+0.2pcts，环比-1.5pcts），净利率7.1%（同比+1.2pcts，环比-1.9pcts）。

投资建议：公司年内二次回购股份，彰显长期发展信心。中硼硅模制瓶有望打造第二增长曲线。调整后24-26年预期归母净利润分别为1.1、1.9、2.4亿元，对应PE分别为34.0、20.1、15.3倍，维持“买入”评级。

风险提示：客户认证不及预期、行业竞争格局恶化、原燃料成本大幅波动等。