收入增长稳健，中硼硅模制瓶放量在即

力诺特玻（301188.SZ）近期发布2024年一季报，显示其业绩稳中有增，毛利率略有提升。尽管一季度营收和净利润分别同比增长18.99%和8.22%，期间费用率增长至10.43%，其中销售、管理（含研发）、财务费用率分别变动至3.75%/5.08%/1.61%，主要由于销售人员增加、差旅和市场开发费用提升及可转债利息影响。

2023年全年，公司面临多因素的挑战，导致业绩承压。主要原材料硼砂、硼酸价格大幅上涨，电力、天然气价格维持高位，加之可转债利息增加和新窑炉点火带来的费用，影响了公司盈利。尤其第四季度，营业收入仅增长1.29%，归母净利润则同比下降59.13%，扣非净利润亦下滑58.05%。

然而，公司中硼硅模制瓶产能的顺利转移至“A”状态，标志着其产品质量已通过国家药品监督管理局的技术评审，可以正式批量化上市销售。远期产能达到6.3万吨，这一转变有望推动未来业绩增长。

分析预测，预计力诺特玻2024年至2026年的归母净利润分别为1.59亿、2.13亿、2.67亿，分别增长142%、33%、26%。估值方面，对应PE分别为24、18、14倍，PB分别为2.6、2.4、2.1、1.9倍。

行业背景中，轻工制造领域正经历从高速发展到高质量发展的转变，龙头企业更具竞争优势。药用玻璃行业市场规模稳步增长，尤其是中硼硅玻璃在一致性评价政策的推动下，市场渗透率加速提升。力诺特玻凭借其在中硼硅模制瓶市场的积极布局，展现出强大的成长潜力。

投资建议维持“增持”评级，考虑到公司的稳健增长态势和中硼硅模制瓶产能的释放，预计未来业绩将持续释放。风险提示包括募投项目推进不及预期、原材料价格上涨、海外市场需求波动及市场竞争加剧等。