三季度业绩承压，新车上市有望改善

核心观点与关键数据

长安汽车2024年三季报显示，公司营收1109.6亿元，同比增长2.5%，但归母净利润35.8亿元，同比大幅下降63.8%，经营承压。主要原因是合并报表汽车销量下滑及联营企业投资收益下降。Q3营收342.4亿元，同比-19.8%，环比-13.8%，归母净利润7.5亿元，同比-66.4%，环比-55.3%，单车收入和利润均明显下滑。

毛利率环比改善2.5个百分点至15.7%，主要系持续降本。销售、管理、研发费用率分别为4.8%、3.2%、4.5%，环比有所提升，反映新品密集发布和研发投入加大。新车深蓝S07、阿维塔07表现亮眼，深蓝S07上市3个月订单破4.7万辆，阿维塔07上市17天订单超2.5万台。

新车交付与未来展望

公司持续加码自主新能源品牌转型和出海，前三季自主新能源同比增长46.0%，自主品牌海外销量同比增长65.5%。新车交付能力提升后，后续销量有望快速增长。与华为深入合作，竞争力有望进一步提升。

财务预测与评级

预计2024-2026年收入分别为1586.95/1789.25/2099.74亿元，增速4.89%/12.75%/17.35%；归母净利润分别为57.26/93.97/113.36亿元，增速-49.45%/64.11%/20.64%，EPS分别为0.58/0.95/1.14元/股。维持“买入”评级，看好公司后续发展。

风险提示

行业竞争加剧、新车型销量不及预期、海外贸易壁垒提升等风险需关注。