2023Q1季报点评：促销致使业绩承压，静待新车上市企稳改善

小鹏汽车2023Q1财务及运营概览

营收与交付量

• 营业收入：2023Q1，小鹏汽车实现营业收入40.33亿元，较去年同比下滑45.9%，环比下降21.5%。
• 交付量：同期交付量为18,230辆，同比下滑47.3%，环比减少17.9%。

主要车型销售情况

• G3、P7、P5、G9：各车型交付量分别为2,183、6,346、5,520、4,181辆，P7为公司主力销售车型。
• P7i：2月份新改款上市，有效刺激市场需求。

毛利率与成本

• 毛利率：Q1毛利率为1.7%，较去年同期下降10.5个百分点，环比下降7个百分点。
• 单车毛利：亏损0.48万元，较去年同、环比分别下滑2.59、1.68万元。
• 原因：主要受产品结构变化和市场竞争加剧影响。

费用情况

• 研发费用：Q1为12.96亿元，费用率32.13%，与去年持平。
• SG&A费用：13.87亿元，费用率34.38%，环比增长0.2个百分点。
• 销售渠道：截至Q1末，全国建设425家销售门店，覆盖145个城市；充电站1016座，渠道网络布局持续优化。

利润与现金流

• 净利润：Q1归母净利润亏损23.37亿元，亏损幅度环比收窄。
• 现金流：期末现金余额超过340亿元，保持充裕状态。

长期战略与展望

• 新产品：预计2023Q1后推出G6，计划Q2交付2.1~2.2万辆，营收目标45~47亿元。
• 全年规划：预计年底推出一款全新MPV车型，持续优化组织架构和销售体系。
• 盈利预测：考虑到市场竞争加剧，下调了未来三年的收入预测和盈利预测。
• 评级：维持“买入”评级，基于持续的组织架构变革、降本增效和智能驾驶领域的优势。

风险提示

• 行业风险：新能源汽车行业整体发展可能低于预期。
• 产品风险：新平台车型可能不达预期。

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