Q3业绩有所承压，持续深化海外布局

公司发布2024年三季报，主要财务数据表现不佳。3Q2024实现营业收入342.37亿元，同比-19.85%；归母净利润7.48亿元，同比-66.44%；扣非归母净利润5.12亿元，同比-74.96%。毛利率为15.69%，同比下滑2.71个百分点。期间费用率方面，销售费用率4.76%，同比-0.65pct；管理费用率3.22%，同比-0.01pct；研发费用率4.51%，同比+0.81pct；财务费用-0.56%，同比-0.32pct。

公司在海外市场持续深化布局，已构建“152”全球发展布局，成立五大区域事业部。东南亚市场推出深蓝S07、L07、lumin等产品，深蓝S07表现亮眼，下半年将导入阿维塔品牌；中南美洲市场举办发布会，深蓝S07登陆墨西哥市场，下半年将导入其他新能源产品；中东非洲市场亮相深蓝S7、启源A05，举办品牌发布会，将加快市场拓展；欧洲市场将推动新能源产品导入。泰国新能源基地建设顺利，预计明年一季度投产。

投资建议方面，预计公司2024-2026年归母净利润分别为47.54/76.20/101.35亿元，对应PE分别为28.58/17.83/13.41倍，维持“增持”评级。风险提示包括消费需求不及预期、行业竞争加剧、新车型销量不及预期等。