世界级铜矿保持高产，积极筹划新一轮发展

核心观点与关键数据

洛阳钼业2024年Q1-Q3实现营业收入1547.55亿元，同比增长17.52%；归母净利润82.73亿元，同比增长238.62%；扣非归母净利润85.52亿元，同比增长530.97%。铜/钴金属产量分别同比增长78.2%/127.4%，达到47.60/8.47万吨。公司预计2024-2026年归母净利润分别为116.94/133.76/157.32亿元，同比增长41.75%/14.39%/17.61%；EPS分别为0.54/0.62/0.73元，对应PE分别为14.6/12.8/10.9倍。

业务亮点

1. 铜钴产量高增：TFM和KFM两大世界级铜矿山保持高产，2024年全年产铜量有望突破60万吨。
2. 盈利质量优化：毛利率同比提高10.60 pct，经营性现金净流量同比增长71.10%，资产负债率下降6.64 pct。
3. 新项目突破：TFM西区和KFM二期项目开展前期勘探，刚果（金）Nzilo II水电站合作协议签约，为产能扩张提供电力保障。

研究结论

公司未来矿铜产量增长显著，业绩有望彰显高弹性，维持“买入”评级。

风险提示

金属价格大幅波动风险、地缘政治及政策风险、汇率波动风险、安全环保风险。