集团支持加码，世界级铜矿或将启动

宏达股份近期发布定向增发计划，拟向控股股东蜀道集团发行6.10亿股，募集资金28.53亿元，主要用于解决流动性问题和优化资本结构。公司当前面临金鼎锌业合同纠纷案带来的债务压力，流动资金短缺，短期偿债能力较弱，资产负债率高达82.9%。

核心观点与关键数据

1. 集团支持：蜀道集团入主并全额认购定向增发，持股比例升至26.39%，彰显对公司未来发展的信心。蜀道集团拥有丰富的钾盐、铜、磷矿等资源，承诺未来五年内解决与公司磷酸盐业务的同业竞争问题。
2. 多龙铜矿：公司持有多龙矿业30%股权，该矿位于西藏，铜金属储量达691万吨，伴生金约303吨、银1758吨，设计年铜产量31.32万吨，预计下半年启动开发。
3. 财务状况：2022-2024年归母净利润分别为0.60亿元、-0.96亿元、0.36亿元。2024年末货币资金32.75亿元，流动比率为0.61，速动比率为0.39。

投资建议与盈利预测
预计公司2025-2027年营业收入分别为37.23亿元、41.88亿元、46.57亿元，同比增长9.20%、12.50%、11.20%；归母净利润分别为0.56亿元、0.69亿元、0.92亿元，同比增长55.21%、23.90%、32.56%，对应EPS分别为0.03元、0.03元、0.05元。以2025年6月25日收盘价8.00元计，2025-2027年PE分别为290.04倍、234.09倍、176.59倍。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示
包括价格波动风险、项目进度不及预期风险、下游需求不及预期风险、模型假设与实际不符风险、政策超预期风险等。