煤炭行业周报：动力煤企稳，煤炭板块长期不悲观

核心观点

• 动力煤：多重利好将至，动力煤价磨底后有望回暖。近期价格降幅收窄，电厂日耗提升带动短期企稳，后续冷空气和冬储将增强需求，长江枯水季减轻水电压力，预期好转下煤价或迎来回暖。
• 焦煤：短期表现不佳，市场信心不足，但长期政策加码无需过多担心。地产、基建板块回暖将带动焦煤需求，价格有望走出底部。
• 二级市场：短期平缓，仍需静待行情轮动机会。行业基本面有望改善，红利属性和高分红特性具备优势，投资者无需悲观。

市场表现

• 煤炭行业未跑赢大盘，行情偏向“补涨”板块，周线微幅收涨0.32%，跑输指数。
• 个股方面，多数收涨，涨幅最大为新大洲A、淮河能源、郑州煤电；跌幅最大为新集能源、淮北矿业、中国神华。

动力煤

• 价格：产地煤价回落幅度收窄，整体企稳，“晋陕蒙”动力煤坑口价环比下降，后续冬储将推动煤价回升。
• 供需结构：港口补库动力足，日均库存量2505.58万吨，周环比上涨；下游港口库存高位，日均动力煤库存量3498万吨，较上周环比下降；电厂日耗受降温影响有所回升，进入十一月需求有望持续抬升。

炼焦煤

• 价格：产地炼焦煤价格同比偏低，CCI-焦煤指数再度回落，“金九银十”旺季表现平平，市场信心回落。
• 供需结构：港口库存缓幅上升，日均炼焦煤库存量413.72万吨，周环比上涨；终端需求未见明显好转，下游焦企和钢厂库存分别下降和微幅上涨。

海运情况

• 运力高位震荡，环渤海9港锚地船舶数量日均66艘，周环比下降；运价整体拉升，秦皇岛六大航线运价本周整体拉升。

行业资讯

• 俄罗斯明年对中煤炭出口将恢复到至少1亿吨；中哈能源领域合作座谈交流；南方五省区前三季全社会用电量同比增长8.1%；辽宁实际储煤超千万吨；国家发展改革委等部门印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》；“AI智测·炭索未来”煤质快检技术发布；内蒙古前三季原煤产量、发电量位居全国第一；李强在宁夏、内蒙古调研强调做好能源保供工作。

投资建议

• 基本面上，动力煤冬季需求利好带动煤价企稳回暖，焦煤政策改善后需求有望回升；二级市场短期表现不佳但红利特性具备优势，投资者无需悲观，静待行情轮动机会。

风险提示

• 政策落地不及预期，国际煤炭价格变动，下游需求大幅下滑。