2024年三季报点评：利润扩张势头强劲，资产负债表持续修复

温氏股份2024年三季报显示，公司利润扩张势头强劲，资产负债表持续修复。前三季度实现营收753.84亿元，同比增长16.53%；归母净利润64.08亿元，同比增长241.47%；扣非归母净利润64.60亿元，同比增长233.30%；基本每股收益0.9664元/股，同比增长126.74%；加权平均净资产收益率17.60%，同比增长29.79%。单季度业绩方面，2024Q3营收286.44亿元，同比/环比分别增长21.89%/15.05%；归母净利润50.81亿元，同比/环比分别增长3097%/98.21%。公司拟每10股派红利1.5元（含税）。

截至2024Q3末，公司资产负债率为54.86%，较2024Q2末下降4.09个百分点；前三季度经营性现金流净额127.90亿元，现金流持续改善。

生猪养殖方面，销售均价与成本剪刀差扩大，盈利持续兑现。前三季度完成肉猪销售2156.21万头，完成年目标的71.87%；头均盈利预计达到692.10元/头，环比增长161.51%。2024Q3生猪销售均价为19.48元/千克，综合成本预计在13.8元/千克左右。

养鸡业务方面，销量环比增长，盈利表现稳健。2024Q3销售肉鸡32300.51万只，环比增长15.21%；肉鸡销售均价为13.14元/公斤；羽均盈利预计达到1.24元/公斤，环比下降0.2元/公斤。

投资建议方面，预计2024/2025/2026年公司营收分别为1050.73/1129.52/1236.09亿元，归母净利润分别为105.98/107.10/117.57亿元，EPS分别为1.59/1.61/1.77元/股，对应PE分别为11.70/11.57/10.54x。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：动物疫情大范围爆发风险、畜禽产品市场价格波动风险、饲料原材料价格上涨风险。