Q3营收创新高，加码建设AI相关产能

事件描述

• 公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度实现营业收入90.11亿元（同比增长48.15%），归母净利润18.48亿元（同比增长93.94%）。
• Q3单季度实现营业收入35.87亿元（同比增长54.67%，环比增长26.29%），归母净利润7.08亿元（同比增长53.66%，环比增长13.03%）。

事件点评

• AI需求旺盛带来订单增长：受益于人工智能、高速运算服务器等新兴计算场景对PCB的结构性需求，公司营收创新高，Q3存货同比增长49.25%。
• 产品结构持续优化，盈利能力有望提升：前三季度毛利率35.86%（同比增长5.29pct），净利率20.31%（同比增长4.89pct）；Q3毛利率34.94%（同比增长2.82pct），净利率微增0.07pct至19.57%。未来OAM/UBB2.0、GPU类6阶HDI、800G交换机等产品将进一步提升盈利能力。
• 加码建设AI相关产能：计划投资43亿元进行人工智能芯片配套高端印制电路板扩产，分两阶段实施（2028年前和2032年底前），预计新增年营业收入约48亿元，净利润约7.55亿元。

投资建议

• 预计2024-2026年EPS分别为1.34、1.75、2.19，对应PE分别为33.2、25.3、20.2。
• 随着海外云厂商加大AI投资，AI服务器、HPC需求强劲，公司作为数通PCB龙头，业绩有望加速增长，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 行业与市场竞争风险；汇率波动风险；技术升级与创新风险；原材料供应及价格波动风险；产能建设不及预期风险。