2Q25单季度营收创新高，服务器相关产品加速放量

核心观点与关键数据

东微半导2Q25单季度营收创历史新高，毛利率同环比改善，主要受益于服务器与汽车电子需求加速拉动。公司1H25实现营收6.16亿元(YoY+46.8%)，归母净利润0.28亿元(YoY+62.8%)；2Q25实现营收3.33亿元(YoY+35.11%，QoQ+17.7%)，归母净利润0.2亿元(Yo+56.36%，QoQ+153.35%)。

产品结构优化与业务增长

1H25公司车规级、工业级应用收入占比已超84%，其中车载充电机收入占比约22%(YoY+74%)，各类工业及通信电源领域收入占比约39%(YoY+90%)。服务器电源、通信电源和基站电源中公司超结MOSFET保持加速增长，超级结MOSFET塑封模块在液冷式算力服务器电源领域取得量产突破，客户覆盖国内头部服务器电源厂商如客户A、维谛技术、台达等。

1H25超级结同比增加40.36%，中低压屏蔽栅MOS收入同比增长62.14%。1H25公司高压超结MOS营收4.69亿元(YoY+40.36%)，中低压屏蔽栅MOSFET营收1.18亿元(YoY+62.14%)，TGBT营收2066.61万元(YoY+88.62%)，新增功率模块产品营收610.96万元。

研发投入与新产品进展

1H25公司研发人员人数同比增长20%，产品矩阵持续丰富。目前公司新产品第四代SiCMOSFET平台已完成研发，进入小批量试产和终端验证阶段；功率模块领域，车载OBC塑封模块布局了超级结MOSFET、TGBT以及SiCMOSFET产品线平台，SiCMOSFET塑封模块在主驱电控领域得到头部Tier1的A样定点。

投资建议与风险提示

中长期公司通过多维产品布局有望打开多应用领域成长空间，短期考虑公司服务器相关产品加速放量，结合公司1H25经营情况，上调公司营收，预计25-27年公司有望实现归母净利润1.22/1.98/2.75亿元(前值：25-26年0.92/0.98亿元)，对应25-27年PE分别为89/56/40倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：AI服务器需求不及预期，新产品上量不及预期等。