公司2024年前三季度业绩表现强劲，超市场预期。营收47.06亿元，同比增长14.79%；归母净利润6.19亿元，同比增长50.20%；扣非归母净利润5.68亿元，同比增长52.67%。第三季度营收14.71亿元，同比增长4.40%；归母净利润2.03亿元，同比增长42.97%。
（1）成长性分析：连续五个季度营收正增长（2023Q3至2024Q3分别增长9.87%、7.84%、12.56%、29.15%、4.40%），主要得益于行业复苏、产品结构升级、市场份额提升及高端市场拓展。2024Q3净利润同比增长42.97%，主要源于产品结构升级和制造数字化成效显著，毛利率提升4.30pct至32.22%。
（2）盈利能力分析：毛利率同比增长3.67pct至32.22%，主要因产品结构升级和制造成本下降；净利率同比增长3.24pct至13.35%，受汇率波动导致财务费用率提升影响。期间费用率分别为销售5.97%、管理5.55%、财务-0.28%，同比分别变动0.12pct、0.32pct、1.13pct。
（3）营运能力及现金流：存货周转天数下降33.52天至63.89天，应收账款周转天数下降13.14天至56.42天。经营活动现金流净额9.28亿元，同比增长6.69%，现金流水平快速恢复。
（4）研发投入：研发费用3.17亿元，同比增长15.81%，费用率6.73%，主要因聚焦爆品强研发。截至2024年6月30日，共拥有有效专利2,691项，其中发明专利1,098项。
公司年内二次回购股份，彰显长期发展信心：首次回购779.23股（1.61%），金额1.60亿元（2月1日-4月26日）；第二期计划回购0.5-1.0亿元（截至10月28日公告）。
研究结论：维持“买入”评级。受益于缝制机械行业复苏及智联成套设备拓展，公司作为行业龙头有望持续提升市占率。上调盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为8.01亿元、9.93亿元、12.16亿元（原7.31亿元、9.16亿元、11.20亿元），对应PE分别为18.2、14.7、12.0倍。
风险提示：消费需求恢复不及预期、经营风险、出口及汇率风险、原材料上涨、固定成本提升、自然灾害、信息滞后、行业测算偏差。
