文字早评

2024/10/29星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.68%，创指-0.44%，科创50-0.47%，北证50+0.91%，上证50+0.11%，沪深300+0.20%，中证500+1.27%，中证1000+1.79%，中证2000+2.97%，万得微盘+3.89%。两市合计成交18629亿，较上一日+908亿。 宏观消息面： 1、国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》。 2、中小银行长期限存款利率跌破2字头。 3、其他国内系统重要性银行核心一级资本补充已有初步计划。 资金面：融资额+52.00亿；隔夜Shibor利率+1.20bp至1.5070%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率+4.12bp至3.5214%，十年期国债利率-0.22bp至2.1598%，信用利差+4.34bp至136bp；美国10年期利率+4.00bp至4.25%，中美利差-4.22bp至-209bp。 市盈率：沪深300:12.88，中证500:25.36，中证1000:39.10，上证50:10.93。市净率：沪深300:1.38，中证500:1.79，中证1000:2.08，上证50:1.21。股息率：沪深300:2.90%，中证500:1.81%，中证1000:1.43%，上证50:3.68%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.10%/+0.20%/+0.22%/-0.21%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.21%/-0.44%/-1.21%/-2.30%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.21%/-0.63%/-1.73%/-3.30%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.18%/+0.45%/+0.70%/+0.57%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，9月PMI反弹，但仍处于荣枯线下方，9月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周一，TL主力合约下跌0.41%，收于110.85；T主力合约上涨0.00%，收于105.855；TF主力合约上涨0.07%，收于104.670；TS主力合约上涨0.06%，收于102.372。 消息方面：1、中共中央政治局召开会议审议《关于二十届中央第三轮巡视情况的综合报告》中共中央总书记习近平主持会议；2、近日，多家城商行、农商行也陆续对存款挂牌利率进行跟进下调，经过本次调整后，中小银行长期限存款挂牌利率已经全面跌破“2字头”，与国有大行的存款利差优势不断缩小；3、其他国内系统重要性银行核心一级资本补充已有初步计划。 流动性：央行周一进行2416亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有2089亿元7天期逆回购到期，实现净投放327亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金涨0.28%，报626.64元/克，沪银涨0.26%，报8191.00元/千克；COMEX金跌0.08%，报2753.80美元/盎司，COMEX银跌0.55%，报33.82美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.28%，美元指数报104.31； 市场展望： 昨夜公布的美国达拉斯联储商业活动指数为-3，高于预期和前值的-9，美国经济数据在大选前再度小幅高于预期。 当前美国大选民调中特朗普选举优势不断扩大，RealClearPolling显示当前特朗普支持率为48.5%，已经小幅高于哈里斯的48.4%。The Hill民调显示当前特朗普支持率由上个月末的46.1%上升至当前的48%，而哈里斯民调支持率则由49.5%下降至48.5%。在Polymarket网站中特朗普则大幅领先，获胜概率达到65.9%，高于哈里斯的34.2%。 受到美国财政以及通胀预期的驱动，国际金价近期表现强势，美联储货币政策预期对贵金属价格影响边际转弱，同时海外经济数据具备韧性令针对海外的衰退交易有所减弱，驱动金银比价出现明显的回落。当前美国总统大选已经进入最后阶段，民调显示共和党总统候选人特朗普占据优势，若特朗普当选兑现宽财政预期，金银价格将会延续强势表现，若哈里斯当选则会形成较强的利空因素。在特朗普民调占优的背景下，当前金银策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间611-640元/克。沪银主力合约参考运行区间7923-8733元/千克。 有色金属类 铜 中国权益市场延续偏强运行，隔夜美股反弹，铜价震荡，昨日伦铜微跌0.08%至9556美元/吨，沪铜主力合约收至76620元/吨。产业层面，昨日LME库存减少675至276100吨，注销仓单比例下滑至5.0%，Cash/3M贴水144.5美元/吨。国内方面，由于检修造成国产货源到货减少，周末社会库存延续去库，昨日上海地区现货贴水微缩至65元/吨，国产货源到货或有减少，基差报价抬升，但下游接货情绪较差，升水高报低走。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利缩至100元/吨左右，洋山铜溢价环比下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩至800元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国大选临近，市场情绪 预计相对谨慎；国内增量政策还需等待，不过政策方向依然偏积极。产业上看国内需求对价格变动较为敏感，价格回调后需求有所改善、再生铜替代减少，而价格反弹后需求边际转弱，海外现货维持偏宽松，但冶炼扰动增多。综合来看，在美国大选结果和国内人大常委会结果落地前，铜价或震荡巩固下方支撑为主。今日沪铜主力运行区间参考：76000-77200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9480-9650美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20845元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.53%。SMM现货A00铝报均价21000元/吨。A00铝锭升贴水平均价20。铝期货仓单173746吨，较前一日减少3639吨。LME铝库存746200吨，减少2500吨。2024-10-28：铝锭累库0.5万吨至62.3万吨，铝棒累库0.4万吨至12.9万吨。六部门：符合要求的再生铜铝原料不属于固体废物，可自由进口。2024年1-9月光伏累积新增装机容量为160.88GW，环比上涨14.92%，同比上涨24.77%。2024年9月光伏新增装机容量为20.89GW，环比8月上升26.91%，同比2023年9月上涨32.88%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20600-21200元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2750美元/吨。 锌 周一沪锌指数收至24919.68元/吨，单边交易总持仓24.83万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至3082美元/吨，总持仓25.79万手。内盘基差45元/吨，价差85元/吨。外盘基差15.35美元/吨，价差64.68美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.131，锌锭进口盈亏为-1183.43元/吨。SMM0#锌锭均价24980元/吨，上海基差45元/吨，天津基差95元/吨，广东基差65元/吨，沪粤价差-20元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.61万吨，LME锌锭库存录得24.71万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至12.24万吨。总体来看：锌矿加工费有一定松动，SMM均价TC出现上调，锌精矿紧缺程度大幅好转，冶炼企业进行备库。初段需求开工率小幅上行，环比回暖但同比消费仍然较差。本周海外结构快速扩大，盘面强势运行。临近年底场单谈判，市场信息扰动较大，预计高位震荡为主。当前海外交仓利润较高，警惕大量交仓导致的结构垮塌。 铅 周一沪铅指数收至16781元/吨，单边交易总持仓7.53万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2038.5美元/吨，总持仓13.98万手。内盘基差-245元/吨，价差-55元/吨。外盘基差-34.38美元/吨，价差-112.86美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.157，铅锭进口盈亏为-1321.43元/吨。SMM1#铅锭均价16500元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9850元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.41万吨，LME铅锭库存录得19.02万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至7.07万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，铅蓄电池企业原料库存去库较慢，补库积极性不高，铅锭维持微微过剩格局，社会库存持续累库，预计低位震荡为主。临近冬季，往年环保等扰动较多，仍需警惕突发事件扰动带来的价格影响。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价126400元，当日+0.42%。LME镍三月15时收盘价16180美元，当日-0.19%。精炼镍方面，下游刚需采购，现货成交尚可，各品牌现货升贴水多数持稳。昨日国内精炼镍现货价报125700-127800元/吨，均价较前日-250元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日+50，金川镍现货升水报1500-1600元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报143244吨，较前日库存+7722吨。 硫酸镍方面，盐厂挺价情绪逐步消退，虽进入月末采购时间点，但下游材料厂需求依旧不佳，且九月提前备量透支十月需求，对高价镍盐接受度有限，硫酸镍价格跟随镍价小幅下行，昨日国内硫酸镍现货价格报27200-27750元/吨，均价较前日-50元/吨。成本端，国内工厂对镍矿采购压价心态只增不减，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。 整体而言，镍矿成本支撑弱化下，镍价仍有进一步下跌风险。但当前宏观端并不明朗，短期地缘冲突以及美国大选仍存在较大不确定性，预计沪镍价格震荡为主，主力合约价格运行区间参考120000-125000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收257750元/吨，上涨1.36%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降12吨，现为7397吨。LME库存减少25吨，现为4705吨。长江有色锡1#的平均价为258060元/吨。上游云南40%锡精矿报收241550元/吨。根据乘联会初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为220.0万辆左右，同比去年增长8.2%，环比上月增长4.3%，新能源零售预计可达115.0万，渗透率约52.3%。2024年9月我国共进口锡精矿实物量7823吨，折金属量3676.8吨，环比下滑9.1%，同比上涨56.4%。锡锭进口1967吨，环比增长9.6%，同比下滑32.7%。锡锭出口989吨，环比下滑10.0%，同比增长36.2%。后续锡价预计震荡运行，国内参考运行区间：240000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报72,237元，较上一工作日+0.70%，其中MMLC电池级碳酸锂报价72,000-74,000元，均价较上一工作日+500元（+0.69%），工业级碳酸锂报价70,000-72,000元，均价较前日+0.71%。LC2501合约收盘价76,600元，较前日收盘价+2.54%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价3,600元。 上周碳酸锂指数二次探底未触及前底，合约总持仓连续四日下降，空头主动离场碳酸锂迎来修复。短期上下游排产数据仍表现为供弱需强，社会库存去化可能延续到11月中下旬，市场或许交易下游排产超预期表现。然而，中长期资源供应过剩格局暂难扭转，价格反弹将释放上游套保需求，锂价上方空间可能有限，锂价延续宽幅震荡概率较高。近期海外锂矿企业将陆续公布三季报，关注大型矿