海兴电力2024年三季报点评：业绩实现稳健增长，毛利率创近年新高

事件：公司发布2024年三季报，业绩实现稳健增长。 1）2024年前三季度收入34.10亿，同比+18.69%；归母净利润7.91亿，同比+18.34%；扣非净利润7.80亿，同比+24.46%； 2）2024Q3收入11.55亿，同比+16.15%，环比-14.65%；归母净利润2.58亿，同比+11.45%，环比-19.13%；扣非净利润2.56亿，同比14.09%，环比-17.02%。 AMI项目持续助力盈利水平提升。 1）2024年前三季度毛利率45.97%，同比+5.84pct；净利率23.20%，同比-0.07pct； 2）2024Q3毛利率49.43%，同比+6.11pct，环比+5.26pct；净利率22.34%，同比-0.97pct，环比-1.27pct。2024Q3毛利率创近年来新高。 毛利率同比大幅提升而净利率同比小幅下滑主要原因是：1）销售/管理费用分别同比+0.59pct/+0.93pct，主要是海外新工厂刚投产以及人才储备带来人员增加；2）2024Q3计提资产减值2300万，影响净利率2pct左右；3）2024Q3所得税率21%（同比+7.6pct），同比增加3200万。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)4.89/4.89总市值/流通(亿元)196.06/196.0612个月内最高/最低价(元)55.39/21 国内外需求持续向好，公司业绩有望继续快速增长。 1）国内：国网2024年计量设备总共招标9198万只，同比+25.3%。2024年国网计量设备招标金额预计为254亿左右，同比+10%；2025年行业预计仍将实现较快的增长。 相关研究报告 2）海外：2024年1-9月，国内电表累计出口11.75亿美元，同比+8.10%；其中，亚洲4.25亿美元，同比+28.83%，非洲3.27亿美元，同比+33.57%，亚非拉市场需求保持高增。 <<海兴电力2024年半年报点评：国内业务恢复快速增长，全球化本地化持续推进>>--2024-08-23 <<海兴电力2024年一季报点评：业绩符合预期，毛利率持续保持高水平>>--2024-04-25<<海外业务实现高增，软件与解决方案助力盈利水平提升>>--2024-04-17 投资建议：随着配用电业务受益于海内外需求的增长，公司业绩有望持续增长。我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年，公司营收分别为52.68亿元、63.91亿元、74.09亿元，同比增速分别为25.41%、21.31%、15.93%；归母净利润分别为11.90亿元、14.06亿元、16.01亿元，同比增速分别为21.11%、18.15%、13.85%；EPS分别为2.43/2.88/3.28元，当前股价对应PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。 证券分析师：刘强电话：E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：万伟电话：E-MAIL：分析师登记编号：S1190524100003 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。