2024年三季报点评：收入延续高增，非核心业务调整拖累利润

事项：公司发布2024年三季报，24Q1-Q3实现营收161.6亿元（同比增长27.4%），归母净利润13.7亿元（同比增长7.9%）；单季度看，24Q3营收66.4亿元（同比增长34.2%），归母净利润4.6亿元（同比下滑14.1%）。

评论：

1. 收入端：Q3收入延续高增趋势，电视代工出货量跑赢行业。主要系电视ODM出货量高增（24Q3近440万台，同比增长超40%，大幅跑赢行业6%增速）及LED产业链稳步增长。电视ODM高增主要受益于北美市场客户拓展及渠道自牌旺季备货。LED产业链方面，Mini/MicroLED发展带动背光模组及COB显示屏出货量持续上升，推动上游LED芯片、封装等业务发展，仍是核心增长动力。

2. 利润端：非核心业务拖累利润，盈利能力略有下降。Q3归母净利润同比下滑14.1%，表现弱于收入。主要受非核心业务（如组网、光通讯）竞争激烈及收缩调整影响，叠加汇率波动导致汇兑损失。Q3毛利率为14.4%（同比-4.3pct），预计后续非核心业务调整有望改善。期间费用率5.7%（同比-1.05pct）略有下滑，降本增效仍在进行。综合影响下，Q3销售净利率7.0%（同比-4.1pct），盈利能力下降。

3. 未来展望：期待MiniLED降本放量带动利润释放。公司是全球电视ODM第一梯队企业，LED全产业链布局作为长期增量。Mini LED行业降本放量下，公司LED业务有望保持高景气度，COB显示屏产能扩张将推动渗透率提升，同时LED芯片和封装业务结构优化及垂直产业链协同构筑护城河，第二成长曲线有望稳步兑现。

投资建议：调整24-26年EPS预测为0.42/0.53/0.63元（原值0.48/0.59/0.70元），对应PE为13/10/8倍。采用DCF法估值，给予目标价6.5元（对应24年15倍PE），维持“强推”评级。

风险提示：宏观经济波动，市场竞争大幅加剧，终端需求不及预期。